报告名称：欧菲光(002456)2015年三季报点评：加码汽车电子 迎来再次腾飞契机
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-30
研究机构：华泰证券
研究员：张騄
股票名称：欧 菲 光
股票代码：002456
页数：3
简介：三季报受汇率波动冲击较大。公司前三季度营收132.4亿同比下滑5.31%，归属于上市公司股东净利润3.45亿，同比下滑34.16%，三季度单季营收4.56亿，同比下滑19.7%，归属于上市公司股东净利润7830万元，同比下滑62.5%，毛利率12.9%同比去年同期提升1.2%，环比二季度提升1.6%。三季度最大影响来自汇率波动，财务费用达到1.66亿，相比二季度5555万提升了1.11亿，对净利润造成了巨大冲击。
加码汽车电子，计划非公开增发融资15亿元。欧菲光拟以不低于20元/股价格，非公开增发不超过7500万股，融资15亿元。其中8亿元用于智能汽车电子项目投资、2.5亿元用于研发中心建设、4.5亿元用于补充流动资金。公司今年设立上海欧菲智能车联并设立南昌欧菲车载影像技术子公司，积极推动智能汽车电子产品的认证和量产。欧菲光过去通过资本市场融资成功推动了触摸屏业务和摄像头业务的爆发增长，此次定增可望启动欧菲光的第三次起飞。公司目前重点布局四大产品主线：智能驾驶产品、智能中控产品、互联网+硬件、传统汽车电子升级。
汽车电子将是大陆电子产业自智能手机之后最大增量市场。大陆电子产业依靠智能手机驱动获得蓬勃发展，随着制造能力、产业规模、管理水平的提升，大陆电子企业具备了进入汽车电子产业的能力。恰逢汽车行业面临智能化与互联网化的冲击，以大陆电子企业的狼性竞争能力和中国互联网企业的扩张愿望，传统汽车电子行业的格局将面临重大变革性机会。汽车电子市场具有不小于智能手机市场的海量规模，在产业移转及创新刺激的双重驱动下将成为未来数年最大的增量市场。
重申买入评级。由于2015年公司主营业务中触摸屏市场面临激烈竞争，同时人民币贬值对公司造成较大的汇兑损失，我们下调公司盈利预测为15-17年0.53元，0.75元，1.01元，考虑到公司未来在智能汽车电子与智慧城市领域的布局，我们认为公司6个月合理估值为16年35-40倍，对应目标价区间为26.25元-30.00元，重申买入评级。
风险提示：触摸屏产品价格大幅下滑，智能汽车业务推进低于预期。

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