报告名称：金螳螂(002081)2015年三季报点评：旧业务持续下滑 新业务多点出击
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-30
研究机构：中金公司
研究员：廖明兵,吴慧敏
股票名称：金螳螂
股票代码：002081
页数：6
简介：业绩符合预期
公司前3 季度实现收入145.9 亿元，同比增长0.1%；净利润13.4亿元，折合EPS 0.76 元，同比增长1.4%，处于指引区间“0%~10%”的下端。3 季度单季收入57.3 亿元，同比下降3.2%；净利润4.8 亿元，同比下降4.3%。公司预计全年利润同比变动为“-5%~10%”。
3 季度新签订单和收入均负增长。受经济下行、投资放缓影响，3季度新签订单和收入均出现负增长，较上半年进一步下滑。毛利率持续提升，前3 季度同比轻微上升0.1ppt。经营现金流总体良好，前3 季度收现比为78.9%，略高于去年同期水平且远好于同行；经营现金净流出7.8 亿元，同比扩大0.9 亿元。
发展趋势
传统业务将进一步放缓。受宏观经济下行，房地产新开工、投资增速下滑影响，装饰行业需求大幅恶化，竞争加剧，预计4 季度和2016 年行业仍将持续低迷。
积极培育新业务和新模式，打造新增长点。1）与下游客户成立合资公司，有利于加大业务开拓，降低业务成本；2）积极开展定制精装、供应链金融、海外装饰、家装电商等新业务。
重启员工持股计划，注入新的动力。公司10 月推出新的员工持股计划草案，已获股东大会通过，有利于充分调动员工积极性，为中长期增长注入新的动力。
盈利预测
维持盈利预测。维持2015/16 净利润19.7/20.8 亿元的预测，折合EPS 1.12/1.18 元，分别同比增长5%/6%。
估值与建议
维持“推荐”评级。由于行业持续低迷导致盈利下滑风险增加，下调目标价13.5%至21.2 元（对应18x 2016e P/E）。目前股价对应13.5x/12.8x 2015/16e PE，具有一定吸引力。鉴于公司优异的历史记录，突出的经营管理能力，以及对多个新业务的持续布局，未来有望出现转机，仍维持“推荐”评级。
风险
房地产持续低迷，新业务进展缓慢。

下载地址：金螳螂(002081)2015年三季报点评：旧业务持续下滑 新业务多点出击