报告名称：中国中冶(601618)2015年三季报点评：业绩稳定增长 充分受益“一带一路”
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-29
研究机构：长江证券
研究员：范超
股票名称：中国中冶
股票代码：01618,601618
页数：6
简介：财务费用大幅下降，业绩同比高速增长：受国内钢铁行业低迷，冶金工程需求下滑影响，公司3 季度收入同比小幅下降7.78%，毛利率下降0.77 个百分点，拖累公司毛利减少7.82 亿元。费用方面，或受益于人民币贬值以及央行多次降息影响，3 季度财务费用大幅下降，虽然销售费用和管理费用有所上升，公司三项费用率下降1.33 个百分点，叠加资产减值损失下滑及投资净收益上升，公司净利润同比大幅增长43.40%。
现金流方面，公司应收账款相比2季度末增长4.57%，收现比回落至85.38%，回款能力有所下滑。
订单高速增长保障业绩：1-9 月公司新签订单2805 亿元，同比增长15.24%，新签海外订单234.5 亿元，同比增长96.76%。其中3 季度新签订单1033亿元，同比增长58.49%，新签海外订单587%。新签订单的高速增长有力保障公司未来业绩，同时也标志着公司海外扩张效果显著。
业绩稳定增长，充分受益“一带一路”：虽然国内钢铁新增产能持续收窄，但庞大的存量产能带来老旧改造及环保升级需求景气，叠加稳增长政策下积极的财政政策刺激基建投资加速，公司国内业务持续增长可期。另一方面，作为冶金工程龙头企业，公司在国际市场具有较强竞争力，3 季度海外订单爆发性增长也证明了这一点，未来随着国家“一带一路”战略持续推进，海外市场有望成为公司业绩主要贡献点。
预计公司2015、2016 年的EPS 分别为0.25 元、0.31 元，对应PE 分别为31、25 倍，给予“增持”评级。
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