报告名称：珠江钢琴(002678)2015年三季报点评：传统业务增速放缓 重点关注艺术教育布局进展
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-29
研究机构：国海证券
研究员：李响,孔令峰
股票名称：珠江钢琴
股票代码：002678
页数：4
简介：报告期内，前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.22亿元，较上年同期增0.39%；营业收入为11.07 亿元，较上年同期减0.84%；基本每股收益为0.13 元，与上年同期持平。
点评：
公司主营业务增速持续放缓，公司积极谋求转型方向。
分别针对成人市场和少年儿童市场自主研发智能钢琴，掌握转型主动权。
互联网+艺术教育蓝海市场广阔，公司并购趣乐科抢占先机。
创新推出“超级合伙人”的加盟模式，着重布局线下社区艺术教育。
首次覆盖，给予“增持”评级我们预测公司 2015 年-2017 年的EPS 分别为0.18 元、0.2 元、0.25 元，对应PE 分别为92.7 倍、85.6 倍、67.1 倍。当前来看，估值较高，我们看好公司依托国资背景大股东以及公司行业地位做出的业务转型布局，公司的艺术教育模式已出具雏形，通过我们的估算，艺术教育产业具备可观市场空间，公司提前布局艺术教育具备稀缺性，我们将持续跟踪公司艺术教育的布局和落地情况。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示主营业务增速继续下滑风险；艺术教育布局低于预期风险。

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