报告名称：奥瑞金(002701)2015年三季报点评：毛利率提升助净利润高速增长
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-29
研究机构：方正证券
研究员：李蕤宏
股票名称：奥瑞金
股票代码：002701
页数：3
简介：公司10 月28 日公布2015 年三季报，前三季度公司实现营业总收入51.35 亿元，同比增长20.30%；实现归属上市公司股东净利润8.80 亿元，扣非后净利润8.02 亿元，分别同比增长31.11%和64.21%，基本每股收益0.90 元，同比增长32.35%。
毛利率创历史新高，综合包装整体解决方案提供商转型初见成效
下游客户稳定，公司业绩延续高增长态势。报告期销售毛利率较去年年末提升3.11 个百分点至34.09%。扣非净利润大增64.21%，主要原因为今年2 月26 日后公司向关联方红牛销售价格高于第三方向其销售价格的部分并未计入非经常性损益。综合包装整体解决方案提供商转型提升产品附加值助净利润高速增长，预计全年归属上市公司股东净利润同比变动区间为20%至40%。
借资本市场工具进行包装产业链及文化体育产业双向拓展
公司拟以不超过2 亿元自有资金参与投资民生加银鑫牛战略投资资产管理计划认购该计划次级份额，借助该资管计划寻求并实施产业整合，为行业并购积累经验和资源，提供外延式发展储备，加速综合包装整体解决方案服务商战略转型落地。同时公司拟参与认购平安汇通金晟1 号专项资产管理计划劣后级份额，资管计划的募集资金主要投向文化、体育产业及与文体产业相关的公司股权，加快外延扩张步伐。
大客户红牛体育赛事资源丰富，体育产业链整合优势明显
国内体育产业存政策与消费升级双重动力支持，行业增长空间大，红牛在海内外市场均拥有丰富体育赛事资源，是各类户外运动尤其是极限运动的冠名商及赞助商，助力公司体育产业链整合，且公司盈利能力强，账面现金充裕，董事会审议通过15 亿元债券发行计划以满足生产经营对资金的需求，对包装行业整合及体育产业延伸构成资金支持。
盈利预测与估值：
预计公司2015-2017 年分别实现营业收入69.19 亿元、86.71 亿元、108.96 亿元，实现归属母公司的净利润10.53 亿元、13.29 亿元、16.14亿元，对应EPS 分别为1.07 元、1.35 元、1.64 元，对应PE 分别为25.08倍、19.86 倍、16.36 倍。维持公司“强烈推荐”评级。
风险提示：功能型饮料行业竞争加剧；新业务拓展速度低于预期。

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