报告名称：广汽集团(601238)2015年三季报点评：日系如期复苏 吉普上市在望
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-31
研究机构：兴业证券
研究员：王冠桥
股票名称：广汽集团
股票代码：02238,601238
页数：5
简介：投资要点
事件：2015年前三季度，公司营业收入189亿，同比增长21%；综合毛利率12.4%，较去年同期下降1.1个百分点；归属上市公司股东净利润26亿，同比增长20%，基本每股收益0.42元。
日系如期复苏，带动投资收益大幅增长。第三季度公司投资收益12亿，同比增长44%，主要受益于丰田、本田新车投放带动盈利能力的回升。汉兰达月销量稳定在8000台左右，终端订货仍需加价等待1个月左右的时间，公司目前的主要问题是产品供应受到产能限制，2017年新工厂投产有望缓解。广本预计明年将推出C级、A级两款SUV，三工厂小排量发动机的陆续匹配也将提升广本的盈利能力。
吉普箭在弦上，自由光11上市。吉普自由光已经在广菲克长沙工厂下线，预计11月份投入市场，前期将推出2.4L车型，未来会增加2.0L车型，预计新车起步价在30万以内，具有较强的竞争力。广菲克长沙工厂经过技改，目前已能实现26万/年的产能，广州工厂预计明年2季度投产，但产能投放会与车型销量匹配。
GS4热销开启传祺之路。广汽自主3季度销售整车4.9万台，同比增长96%，合并报表收入75亿，同比增长54%。GS4九月销量接近2万台，成为公司的支柱产品。我们预计小型SUV的市场仍将保持高速增长，但竞争也在加剧，公司需要在GS4的基础上考虑后续产品布局以延续优势。
日系如期复苏，吉普上市在望，维持"买入"评级。持续的产品投放和竞争对手犯错，为日系中长期复苏奠定基础。自由光投产只是第一步，菲克将在中国市场导入更多车型，构成广汽集团未来的主要利润增长点。预计公司2015-2017年EPS分别为0.64元、1.04元和1.20元，按2015年10月30日收盘价20.86元，对应32.6倍、20倍、17.4倍市盈率，维持"买入"评级
风险提示：乘用车行业竞争加剧；自由光销量不达预期。

下载地址：广汽集团(601238)2015年三季报点评：日系如期复苏 吉普上市在望