报告名称：广发证券(000776)2015年三季报点评：资管业务持续暴涨 投行业务受冲击严重
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-02
研究机构：招商证券
股票名称：广发证券
股票代码：000776,01776
页数：5
简介：广发证券公布2015年三季报，第三季度实现营业收入66.41亿元，同比增长90.7%，环比下降52.56%；归母公司净利润19.80亿元，同比增长44.95%，环比下降66.38%，每股收益0.21元。
降佣后经纪业务稳步发展。公司第三季度代理买卖净收入30.55亿元，环比下降44.97%，同比增长136.82%；佣金率5.12%%，比上期的5.42%%有所下降，市占率4.8%，比上期下降了0.47个百分点，市占率仅次于华泰、中信和海通，排名行业第四。我们认为虽然佣金率下滑对公司的经纪业务收入有一定影响，但公司由于占有广阔的市场份额，经纪业务的前景依然看好。
“易淘金”抢占电商市场份额，“互联网+”战略助公司财管业务快速发展。公司积极响应“互联网+”战略，着力打造“集股票、债券、基金、期货、信托、理财、资管于一体的“易淘金”电商平台，快速抢滩市场份额，新开户数量和金额均居行业前列。
资管业务股灾中表现超预期。三季度公司资管业务净收入9.05亿元，环比增长1.34%，同比增长160.81%，同期收入占比13.62%。相比公司其他业务和其他公司资管业务在股灾中均表现为不同程度下滑，广发资管业务逆势增长价值更显难能可贵。我们认为可能由于公司主动型产品受益于牛市行情到期结算收入获利所致。
投行业务受到较大冲击。公司三季度投行业务净收入3.57亿元，同比下滑27.88%，环比下滑26.99%，主承销金额从上季度709.54亿降至167.79亿，市场份额从上季度2.09%降至0.46%，排名从第6降至第14，下滑较大。
两融业务稳居行业前列。公司三季度两融业务余额546.25亿元，市场占有率6.03%，行业排名第二，相较二季度6.79%的市场份额略有下滑，市场排名也从原来的第一降至第二，但仍稳居行业前列。
我们维持对公司强烈推荐的评级。佣金率下滑不影响公司经纪业务的市占率；同时“互联网+”战略力助公司抢占电商市场分；公司资管业务三季度实现超预期增长。随着银根放宽、市场交投开始活跃，长期我们依旧看好公司的发展前景。预计2015-16年EPS为1.75元和1.25元。

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