报告名称：益生股份(002458)2015年三季报点评：积蓄弹性 等待拐点
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-01
研究机构：兴业证券
研究员：毛一凡,蒋卫华,陈娇,王玮
股票名称：益生股份
股票代码：002458
页数：4
简介：投资要点
事件：2015年三季度实现营业收入1.4亿元，同比下降45% ；净利润-0.86亿元，同比下降326%。前三季度共实现营业收入4.6亿元，同比下降19.7%；净利润-2.8亿元。低于我们的预期。
销量微增，行情低迷致亏。公司主营祖代鸡繁育，全年估计销售父母代鸡苗1500万套，商品代雏鸡2.5亿羽左右，较去年微增，但价格低迷导致收入下滑和大幅亏损。前三季度商品代鸡苗的均价为1.67元/羽，完全成本在2.4元左右；父母代鸡苗价格均价约10.3元/套，公司完全成本在15元左右，亏损比较严重。
非公开发行过会，公司流动性增强。公司非公开发行募资7.4亿已于近日过会。由于行情低迷，公司13年亏损2.9亿，14年微利2400万，13年开始财务费用逐年大幅提升，流动性压力较大。增发对于缓解公司目前的资金压力和保持产能扩张节奏有很大作用。
鸡价破冰，反转在即。我们预计白鸡行业拐点将出现在四季度至明年年初，公司作为产业链最上游销售父母代和商品代鸡雏的企业，拐点到来后业绩将体现出高弹性。加之引种量缩减已是未来几年确定趋势，父母代鸡苗价格价格向上空间将会更大。明年业绩将大幅提升。
盈利预测与估值。今年公司预计全年亏损3.15-3.35亿元，我们预测公司2015-17年的利润为-3.2亿、2.74亿和5.16亿元，对应16-17EPS为0.96、1.8元，PE为26.1和13.9倍，维持"增持"评级。
风险提示：价格风险，疫病风险。

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