报告名称：凯撒旅游(000796)2015年三季报点评：业绩符合预期 集团化运作优势明显
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-02
研究机构：国泰君安
研究员：许娟娟
股票名称：凯撒旅游
股票代码：000796
页数：3
简介：本报告导读
公司前三季度业绩符合市场预期，重组、更名完成后步入快速成长通道，集团化运作优势显现，发力邮轮产业有望成为重要利润增长点。
投资要点：
前三季度业绩 符合市场预期，维持增持评级。①公司重组、更名完成，步入快速成长通道，前三季度业绩已实现全年承诺业绩；②控股股东海航集团资源丰富，集团化运作显现协同效应；③公司发力邮轮产业，有望成为重要利润增长点；④公司为海航旅业旗下重点上市平台，具有资产注入预期。根据公司三季报最新股本6.7 亿股摊薄，预计2015-2017 年EPS 为0.32/0.51/0.77 元，维持目标价39.6 元，增持。
业绩简述：前三季度营收37.25 亿元/+49%，实现归母净利1.67 亿元/+87%，EPS0.246 元，其中第三季度营收19.67 亿元/+58 %，归母净利1.31 亿元/+49%。因并表欧洲地接业务（收入不带来增量但是利润进入公司体内）以及2014 年二三季度亚洲包机业务利润水平受到马航事件较大影响，净利率大幅增0.91pct 至4.48%。
公司重组、更名完成，步入快速成长通道，前三季度业绩可实现全年承诺业绩。公司重组方案过会、更名完成，正式成为出境游行业优质标的，前三季度业绩可完成2015 年业绩承诺扣非净利1.62 亿元。
控股股东海航集团资源丰富，支持公司业务增长；公司发力邮轮产业，有望成为重要利润增长点；具有资产注入预期。①海航集团具有丰富航空资源、酒店餐饮资源，公司加开海航包机航线并推出丰富产品，协同效应显现；②公司深度发力邮轮产业，组建邮轮销售公司拟以不少于50 亿元打造全国最大的线上线下一体化邮轮销售平台，并与MSC 地中海邮轮达成顶级战略合作，有望成为重要利润增长点。
公司为海航旅业旗下重点上市平台，具有资产注入预期。
风险提示：出境游受到系统性风险影响导致增速不及预期
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