报告名称：澳洋科技(002172)2015年三季报点评：粘胶短纤景气回暖 公司业绩大幅改善
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-30
研究机构：西南证券
研究员：李晓迪,商艾华
股票名称：澳洋科技
股票代码：002172
页数：5
简介：事件：公司发布2015年三季报，前三季度实现营业收入27.95亿元，同比增加23.2%，归母净利润9094.9 万元，实现扭亏为盈，前三季度EPS 0.13 元。公司预计2015 年全年净利润为1.2 亿元~1.5 亿元。
粘胶短纤供需格局改善，价格持续上涨，公司业绩同比大幅增加。从单季度情况看，公司第三季度实现营业收入16.5 亿元，同比增长106.3%，实现净利润6702 万元，同比扭亏。公司收入和净利润大幅增长一方面是由于澳洋建投并表，另一方面是由于粘胶短纤景气底部回升，价格持续上涨。2014 年起，粘胶短纤行业产能增速明显放缓，在经历了几年的去库存后，粘胶短纤价格自2015 年3月起开始底部回升，从3 月初的11280 元/吨上升至目前的14600 元/吨，涨幅近30%。公司前三季度的毛利率同比提升了5 个百分点至12.8%。目前粘胶短纤供给端因环保限制，约13%的产能停产技改，现在粘胶短纤市场货源偏紧，企业基本无库存，而多家粘胶短纤行业龙头企业在21 日召开的行业会议上，达成价格联盟保持市场稳定。预计粘胶短纤仍将维持供不应求，价格仍有上涨空间，公司盈利有望继续好转。
收购澳洋建投，大幅提升公司业绩。上半年公司完成了对澳洋建投100%股权的收购，进入到市场前景广阔、盈利能力较强的医疗健康服务行业，向粘胶短纤和医疗健康服务双主业转型。澳洋健投是一家集医疗服务、医药流通于一体的医疗健康服务公司，具有较强的区位竞争优势。澳洋建投旗下的澳洋医院是二级甲等医院，是张家港市最大的民营医院，并已通过JCI 国际认证，体现了澳洋医院较高的整体条件和服务水平。澳洋医院注重与公立医院的差异化发展，在肿瘤、心血管、骨科等领域具有较强的优势。澳洋健投承诺2015-2017 年扣非净利润分别不低于5000 万元、6000 万元、7200 万元，将大幅提升公司业绩。
成立股权投资基金，扩大在医疗服务领域的布局。公司拟以不超过5000 万元自有资金与澳洋集团、兴业资本等共同设立兴证澳洋产业发展股权投资基金（兴澳基金）。兴澳基金总规模为5亿元，将投资医疗健康、新能源和环保行业具有良好增长潜力及战略价值的目标企业，通过并购、重组等方式推动公司的转型升级，未来公司有望继续通过外延扩张等方式扩大在医疗服务领域的布局。
盈利预测及评级：我们上调公司2015-2017年EPS 至0.19元、0.24 元、0.27元，对应动态PE 分别为54 倍、42 倍、37 倍，公司传统主业粘胶短纤底部回暖，收购澳洋建投进入发展更快的医疗健康服务产业，维持“增持”评级。
风险提示：粘胶短纤价格波动的风险；澳洋建投盈利低于预期的风险。

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