报告名称：瀚蓝环境(600323)2015年三季报点评：净利润增长28% 固废业务成长迅速
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-30
研究机构：广发证券
研究员：陈子坤,安鹏,郭鹏,沈涛
股票名称：瀚蓝环境
股票代码：600323
页数：3
简介：核心观点：
冠创中国并表，净利润增长28%
前三季度公司营业收入25.27 亿元，同期增长46.43%；归属于上市公司股东的净利润3.19 亿元，同期增长28.28%；扣非净利润同比增速达到40%；EPS 0.43 元。收入、利润的快速增长主要是受益于2014 年收购创冠中国，及燃气、供水、工程收入增加。
阶梯水价将推行，本部固废业务成长加速
9 月中旬，南海区自来水调价听证会举行，预期全区统一水价的进程将加速；同时阶梯水价的实施也将提升自来水业务的盈利能力。而预期天然气价格下调后，公司燃气分销业务有望受益于销量增速提升。本部固废方面，餐厨项目、焚烧扩建项目陆续投运，开始贡献业绩。
垃圾焚烧项目加快全国布局，跻身行业前列
收购创冠中国之后，公司固废处理业务成功走出南海，实现区域跨越式发展，垃圾焚烧处理规模从3000 吨/日大幅提升至14350 吨/日，居行业前列。伴随创冠多个异地项目的达产或启动，公司成长性将逐步打开；同时公司与复星集团旗下股权投资基金成立投资公司，加速固废项目的异地扩张步伐。
业绩稳健成长，关注公司后续资本运作
预计公司15-17 年EPS 分别为0.54 元、0.66 元和0.81 元；业绩成长来自于创冠固废项目的逐步投产和本部业务的成长。伴随创冠项目投产为公司积累异地项目经验，与复星集团展开资本合作，加速开拓异地项目。给予“买入”评级。公司目前公告重大事项停牌，建议积极关注公司后续公告。
风险提示:异地垃圾焚烧项目进度低于预期；

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