报告名称：苏州高新(600736)2015年三季报点评：降价促销影响利润 创新园区重要标的
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-02
研究机构：海通证券
研究员：谢盐,涂力磊
股票名称：苏州高新
股票代码：600736
页数：5
简介：事件。公司公布2015 年三季报。报告期内，公司实现营业收入17.8 亿元，同比下滑4.85％；归属于上市公司股东的净利润6697 万元，同比下滑34.8%；实现基本每股收益0.06 元。
2015 年前三季度，受房产结算减少影响，公司营收下滑4.85％；而降价促销等因素使净利润降幅扩大至35％。2015 年10 月，公司苏州乐园5.54 万平的地块被收储。2015 年10 月，公司转让新创公司51%的股权。2015 年，公司计划施工面积173 万平，新开工面积28.25 万平。
投资建议。参股公司上市有望提速，维持“增持”评级。公司主要在苏高新区和徐州从事旅游地产开发，主要涉足开发、基础设施、旅游业和产业投资，并积极推动“开发+旅游+投资+环保”组合扩张和转型。公司强化文化旅游及酒店服务产业，徐州彭城乐园开始贡献业绩。而公司产业基金所投资的金埔园林、江苏银行等正加快上市进程。我们预计公司2015、2016 年EPS 分别是0.24 和0.34 元，对应RNAV 是6.60 元。截至8 月24 日，公司收盘于8.15元（停牌），对应2015、2016 年PE 分别为33.9 倍和24.0 倍。公司参股多家苏州高新区内企业，多家企业正加快A 股上市步伐，未来有望受益。我们认为公司属目前创新类园区标的（平均动态47XPE），考虑目前该主题处于持续升温阶段，给予公司2015 年45XPE，对应目标价10.8 元，维持对公司的“增持”评级。
风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。

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