报告名称：法拉电子(600563)2015年三季报点评：新能源薄膜电容发力 业绩继续好转
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-02
研究机构：国联证券
研究员：马松
股票名称：法拉电子
股票代码：600563
页数：4
简介：事件：10 月31 日，法拉电子公布2015 三季报，公司前三季度实现营业收入10.45 亿元，同比下降3.31%，归属上市公司股东净利润2.38 亿元，同比增长4.55%，扣非后净利润2.32 亿元，同比增长3.09%，基本每股收益1.06 元。
点评：
三季度业绩继续好转，符合预期。公司三季度收入3.69 亿元，同比增长2.81%，营业利润1.06 亿元，同比增长15.52%，扭转了连续三个季度的下滑态势，业绩回暖明显。
综合毛利率处于历史高位。公司三季度综合毛利率达到了40.89%，单季毛利率仅次于15 年2 季度，前三季度毛利率40.14%，处于历史最高水平。一方面受益今年以来石油价格下跌导致的原材料价格下降，另一方面也与公司产品价格的变化有关。
新能源市场表现良好，车用薄膜电容增速较快。年初以来，国内新能源发展如火如荼。光伏发电方面，装机容量不断上调，前三季度新增光伏装机10.5GW，同比增长177%，公司的光伏用薄膜电容器稳步增长。新能源汽车产量也在快速增长，前三季度产量同比增长273%，公司的车用薄膜产品出现了快速增长，成为新能源薄膜电容增长主力，今年预计增长2 倍以上。整体看，新能源薄膜电容是公司的战略方向，也是今后几年的主要增长点，下游市场表现良好，市场容量正在快速扩大，完全有望取代照明成为公司第一大业务。
照明市场持续下滑。三季度国内照明市场依然弱势，随着LED 灯成为照明市场的主流，节能灯的增长遭遇较大的替代效应，价格也在不断下滑，公司照明市场份额受到一定影响，出现较大幅度下滑。预计四季度仍不会明显好转。
维持“推荐”评级。新能源薄膜电容增长较快，符合预期，维持此前盈利预测，预计公司2015-2017 年EPS 分别为1.43 元、1.67 元、1.93 元，市盈率分别为21 倍、18 倍、16 倍，公司业绩稳健，安全边际较高，维持“推荐”评级。
风险因素：（1）照明行业大幅下滑；（2）新能源汽车推广不达预期；（3）光伏行业装机容量不达预期。

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