报告名称：光大证券(601788)2015年三季报点评：业绩符合预期 大数据战略行业领跑行业
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-02
研究机构：招商证券
研究员：洪锦屏
股票名称：光大证券
股票代码：601788
页数：5
简介：光大证券公布2015年三季报，第三季度实现营业收入28.30亿元，同比+84.06%，环比-55.31%；归属于母公司净利润11.22亿元，同比+116.75%，环比-66.67%；每股收益0.30元。
经纪业务注入大数据基因，“金数据”产品推动业务发展期待花开。公司代理买卖证券业务净收入17.15亿元，环比-41.44%；佣金率逆势上行至5.20%%，二季度值为5.05%%，成为三季度唯一提高佣金率的中型券商；市占率方面，部分受累于市场大幅波动和佣金率逆势提高影响，小幅下降0.33个百分点至2.66%。我们认为公司正以“大数据技术”加强与客户互动，提升服务品质，通过提升核心竞争力来加强佣金率定价权，看好其战略方向。
自营业务非方向性多策略短期受限。公司三季度自营业务收入2.84亿元，环比-84.72%，同比+51.89%。公司过往权益类配置策略手段多样，经验丰富。此前受制于816乌龙指事件处罚，三季度受累于监管救市限制衍生工具运用和仓位管控，自营表现可谓多灾多难。我们认为公司自营业绩属于行业一流水平，受累于间歇性意外事件被长期被严重低估，市场稳定后业绩有望爆发。
资本中介业务保持稳定。公司三季度利息净收入3.80亿元，环比-50.57%。其中两融业务市占率环比提升0.09个百分点至3.44%，股票质押融资业务规模创新高提升至195亿元，市占率环比基本持平至1.24%。业务总体持平。
投行业务受累股灾拖累，市占率基本保持稳定。公司三季度证券承销净收入2.01亿元，环比-42.65%。承销金额市占率基本保持稳定。
高调抢滩，多维布局大数据。公司继4年前推出“光大云”后，下半年加大力度拓展证券大数据领域，先有总裁9月11日宣布领投北京百分点公司大数据操作系统D轮融资4亿元人民币，后又公告与网易、海航合作成立光大易创网络科技公司，专注研究金融数据处理、金融软件开发等技术服务。
我们维持对公司长期强烈推荐的评级。我们看好银根持续宽松下市场交投活跃；公司大数据证券定位拥有独特竞争优势。我们认为券商最悲观时期已经过去，流动性推动行情下，配置价值显著。预计2015-16年EPS为2.11元和1.35元。

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