报告名称：中海油服(601808)2015年三季报点评：油价下跌 公司盈利大幅下滑
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-30
研究机构：海通证券
研究员：王晓林,邓勇
股票名称：中海油服,中海油田服务
股票代码：601808,02883
页数：4
简介：投资要点：
中海油服公布2015 年三季度财务报告。2015 年前三季度，中海油服实现营业收入179.97 亿元，同比-27.5%；实现归属母公司净利润12.49 亿元，同比-80.9%，实现每股收益0.26 元，加权平均净资产收益率2.65%。第三季度单季，公司实现营业收入56.46 亿元，同比-33.9%；实现归属母公司净利润3.54 亿元，同比-83.3%，实现每股收益0.07 元。
收入减少、减值损失增加导致利润大幅下滑。受全球油价下滑影响，公司大型装备的使用率、作业量和服务价格同比均有所下降，导致公司营业收入同比大幅下降。2015 年前三季度公司计提资产减值损失12.76 亿元，同比增幅达434.6%，主要是因为受市场影响计提商誉减值损失9.23 亿元，对挪威个别资产计提减值损失0.67 亿元。
钻井板块作业量减少。2015 年前三季度公司钻井平台作业天数为8878 天，同比减少1419 天（-13.8%）。其中，自升式钻井平台减少612 天（-8.1%），半潜式钻井平台减少807 天（-29.9%）。
船舶板块作业量增加。2015 年前三季度公司自有船队共作业18004 天，同比增加238 天（+1.3%）。2015 年前三季度公司外租船舶共作业10730 天，同比减少2016 天。
物探勘察板块作业量减少。2015 年前三季度受油价下行的影响，中海油服物探勘察业务受到较大影响，作业量大幅减少，其中，三维采集业务同比下降39.7%，二维数据处理业务同比下降19.8%，三维数据处理业务同比下降6.7%。二维采集业务作业量平稳，同比增长1.7%。
盈利预测与投资评级。我们预计中海油服2015~2017 年EPS 分别为0.32、0.43、0.61 元。预计2015 年底中海油服BPS 为9.8 元，按照2015 年BPS以及1.9 倍市净率，给予公司18.62 元的目标价，维持“增持”投资评级。
风险提示：原油价格大幅波动的风险；油气下游需求及上游勘探开发投资变动的风险。

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