报告名称：*ST华赛(000068)2015年三季报点评：海绵城市最大受益标的保壳可期
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-30
研究机构：华泰证券
研究员：程鹏
股票名称：*ST华赛
股票代码：000068
页数：3
简介：投资要点：
事件：2015年10月30日，公司发布三季度报告，年初至报告期末，营业收入达1521万，同比增长58.76%；实现净利润-2157万，同比增长-50.46%；其中三季度净利润为13.68万，同比增100.91%，是自2013年以来，单季度首次实现扭亏为盈。
点评：从行业背景来看，海绵城市成为热点，且市场空间大：1）海绵城市政策体系的顶层设计已基本完善，目前对海绵城市的定义，已上升至从六大方面来改善整个城市水环境体系，且从去年年底至今，海绵城市方向的技术指南、财政补贴、试点城市名单、考核办法、指导意见等相关政策相继出台；2）李克强总理在十月初的国务院常务会议要求大力建设海绵城市；3）地级市层面开启1.66万亿级的市场；4）长期受益，2020年投资完成20%，2030年完成80%；6）与PPP中的另一热点--地下综合管廊形成配合。
从公司层面来看：
海绵城市最大受益标的，后续收益空间潜力大。1）增资清控人居，持股比例达70%，清控人居政企资源丰富，业绩增长快；2）16个试点海绵城市的设计方案，60-70%是清控人居做的，公告出来就达4个（迁安、萍乡、贵安新区、池州），公司有大概率在该4市的招标中中标；4个试点的总投资量为355亿，即使拿到部分项目，也将为公司带来很大的收益增长；3）通过了非公开募集预案，发行价格8.12元/股，募集资金达48.72亿，拟全部投入到该4市的海绵城市PPP项目；4）拟收购北京中环世纪100%股权，加强公司海绵城市业务实力；5）清控人居不止在试点城市方向收获大，非试点城市的规划也在做，利好后续市场推广。
打造环境综合服务平台。1）公司在智慧水务、咨询服务、规划设计等方面有优势；2）加强设备供应、工程建设等方面的能力，开发了排水内涝监测系列产品等，于今年带来收益。 保壳压力可控。公司同日发布年度业绩预告，2015年净利润预计为300-700万；且三季度已开始扭亏，故保壳可期。利好因素包括：1）年初募集5.22亿用于偿债和补充流动资金，甩掉财务包袱，改善资本结构；2）5月增持清控人居近20个百分点，清控人居业绩增速良好；3）原业务中仅保留的租赁业务呈增长态势；4）新增环保设备生产与销售收益；5）转让闲置资产，增加设备处置收益，减少折旧；6）拟收购的北京中环世纪盈利为正。四季度须做好管理费用的控制。
盈利预测：综上所述，海绵城市成为市场热点，公司为该方向最大收益标的，看好公司今后大展身手，对ST华赛给予"买入"评级。保守假设4个试点海绵城市PPP项目，仅拿到其中60亿项目，预计2015-2017年EPS为0.01/0.21/0.40元/股。
风险提示：1）PPP项目尚未签订，仍存在变数；2）退市风险。

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