报告名称：永清环保(300187)2015年三季报点评：土壤治理业务爆发 净利大增65%
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-06
研究机构：广发证券
研究员：陈子坤,郭鹏,沈涛,安鹏
股票名称：永清环保
股票代码：300187
页数：3
简介：前三季度净利增长65%，毛利率提升5.2%
公司前三季度实现营业收入5.87 亿元，同比减少8.41%；归属于上市公司股东净利润0.78 亿元，同比增长65.44%。公司收入结构调整，前三季度毛利率21.4%，同比提升5.2%，推动净利润增速高于收入增速。
重金属治理收入大幅增长，业务转型加速
公司前三季度重金属治理实现收入0.95 亿元，大幅增长465%；药剂收入增长1184 亿元。环评收入增加500 万，新增垃圾清运收入216 万。公司重金属治理业务毛利率相对较高，收入结构调整使得毛利率同比提升5.2%。公司新余、衡阳垃圾焚烧厂进展顺利，预计2016 年内逐步投产。
收购ITS 提升技术实力，加快“大土壤”布局
公司完成收购美国土壤修复公司ITS，治理技术和经验成果大幅提升，迎接伴随“土十条”释放的土壤修复市场。湖南是我国重金属污染最为严重的地区，公司在重金属土壤修复领域经验丰富，是湖南唯一一家上市环保公司，区位优势明显。同时，公司首创的“岳塘模式”，也即“土壤修复+土地流转”模式，有望在其他地方复制推广。
受益土壤修复市场爆发，给予“买入”评级
预计公司15-17 年EPS 分别为0.43 元、0.62 元和0.77 元。公司非公开发行股份募资3.27 亿元（大股东认购2.4 亿，底价25.7 元）后，又推出覆盖249人的股权激励计划（15-17 年净利润增长50%、50%、38%，底价17.62 元，已授予），彰显大股东、管理层对公司未来发展的信心。公司立足湖南，将坐享土壤修复市场的快速爆发，并利用创新模式实现异地扩张。给予“买入”评级 。
风险提示：“土十条”推出低于预期；竞争加剧导致毛利率下滑

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