报告名称：上汽集团(600104)员工持股显信心、募投项目促转型
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-06
研究机构：平安证券
研究员：王德安,余兵,戴畅
股票名称：上汽集团
股票代码：600104
页数：10
简介：公司发布非公开发行A股预案，拟以15.56元/股的底价募集不超过150亿元投向新能源汽车、智能化大规模定制、前瞻技术与车联网项目、汽车服务与汽车金融项目。
平安观点：
本次非公开发行的背景与目的
加速上汽集团创新驱动、转型升级战略的实施。同步实施员工持股计划，促进公司长期可持续发展。本次定增总金额不超过150亿元，其中大股东参与认购不超过30亿，核心员工参与认购不超过11.6745亿。
本次公司募投项目包括新能源汽车、前瞻技术与车联网项目、汽车服务与汽车金融
本次定增募投项目凸显公司向汽车工业产业链前、后两端延伸的战略。本次非公开发行后，控股股东的持股比例将从目前的74.3%最低降至69.93%，引入机构投资者；实施核心员工持股，将健全公司长效激励机制，激収企业活力。
上汽是国内汽车龙头，未来将致力于向产业链两端延伸，提升服务占比。
立足现有的新能源汽车、车联网、汽车金融、汽车后服务等各方面优势，积极利用资本市场为企业转型升级添砖加瓦，最终形成全产业链竞争优势，成为为消费者提供全方位汽车产品和服务的综合供应商。
盈利预测与投资建议。本次定增底价接近每股净资产。以2014净利润测
算EPS由定增前2.54元摊薄至2.33元（按上限収行）。我们看好核心员工持股给公司注入全新活力，看好募投项目实施未来提升公司服务业占比。维持业绩预测为2015年、2016年、2017年每股收益为2.58元、2.65元、2.73元，维持“推荐”评级。
风险提示1）主要合资公司经营下滑，利润下滑；2）上汽自主乘用车业务持续低迷。

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