报告名称：永新股份(002014)收购新力油墨产业链纵向整合 盈利抗风险性增强
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-07
研究机构：兴业证券
研究员：王婉婷,雒雅梅
股票名称：永新股份
股票代码：002014
页数：11
简介：投资要点
拟收购新力油墨，产业链纵向整合，盈利及抗风险能力均增强：公司收购集团旗下新力油墨，产业链向上纵向整合，有助于公司实现以彩印复合包装为重心，塑料软包装、镀铝膜、油墨生产为辅的多元化产业结构。一方面公司原材料自给率将进一步提升，对外购原材料的依存度降低，受原材料价格波动、采购周期、交货及时性等因素的影响减小，同时有利于提高产品质量稳定性，提升品质控制、生产工艺及技术创新力。另一方面公司可在资金、人才、品牌、研发及营销体系进行有效整合，充分发挥协同效应，公司收入（主营业务将新增油墨销售）、盈利水平及资产规模均将有所提高，抗风险能力增强。此外收购新力油墨将减少公司关联交易，巩固投资者利益。
蓄势待发，走出低谷期：公司是复合软包装材料领域的龙头企业，管理层经营风格稳健。2013-2014年受到下游食品、日用品需求景气度较差及软塑包装竞争加剧影响下业绩进入低谷期，公司坚持不懈进行客户市场开拓，前期培育客户由磨合期逐步进入量产阶段，质变引发量变，业绩形成向上拐点。公司未来将持续受益于上下游产业链整合以及核心客户不断积累。预计2015-2017EPS 0.59元、0.73元、0.81元，维持"买入"评级。
风险提示：1、原材料价格波动2、项目投产后产能利用率较低造成折旧压力。

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