报告名称：招投标备忘录：2015年记账式附息国债第19期新发
报告类型：新券定价
报告日期：2015-11-11
研究机构：中金公司
研究员：陈健恒
页数：4
简介：利率债一市场：截至11/9 已公告的本周利率债发行总计2165.0 亿元；其中一般利率债950亿元，地方债1215.0亿元；本周到期总计100 亿元，均为国开债。（上周利率债发行3910.4 亿人民币，其中地方债2740.4 亿元，到期250 亿元）。《本周债市提示》详见图5。
周二，资金面整体平稳，隔夜与昨日基本持平，7D 回升2bp，上午央行7D 逆回购100 亿（利率持平于2.25%）。一级市场方面，上午国开债招标结果好于悲观预期，且倍数向好，对二级市场产生引导作用。国债期货主力合约早盘高开冲高回落，高点涨幅约0.15%，在CPI/PPI 数据公布后加速下行至昨日收盘价，随后再度震荡回升走高。至收盘，5 年期、10 年期分别上涨0.2%，0.28%。
现券方面，早盘冲高后震荡，上午国开债招标结果倍数向好，市场情绪修复；午后买盘涌现，以城商行、券商、银行交易盘等机构为主，基金等交易机构以卖盘为主；加之受国债期货引导；收益率午后稳步下行。10 年期国债023下行5bp 至3.18%，国开债210 下行6bp 至3.61%，218下行6bp 至3.60%。从今日走势来看，这种由于IPO 重启使得资金从纯债转向混合型基金所造成的市场摩擦，并进而带来流动性冲击还不是很普遍/影响并未进一步体现，未来有待进一步观察。不过考虑资金只是换壳并未离开市场，收益率的回升或带来介入机会。
考虑上周与周一收益率上行过快，周二有所回调，且买盘涌现，预计国债需求亦小幅好转。周二，5 年期150019上午成交在3.045%，下午下行3bp 至3.0%附近的位臵，预计5Y 附息国债加权利率在2.96%~3.00%，博边际的投资者可以考虑在3.00%~3.04%的区间。

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