报告名称：*ST秦岭(600217)回收渠道王者 底部区域看拐点
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-15
研究机构：兴业证券
研究员：孟维维,符云川,濮阳,汪洋
股票名称：*ST秦岭
股票代码：600217
页数：7
简介：投资要点
事件
公司周末公告，拟向6名投资者非公开发行不超过1.96亿股，募集13亿元（发行价6.63元/股）。募集资金全部用于补充流动资金。对此，我们的点评如下：
非公开发行募集13亿补充流动资金，发行价6.63元/股。公司公告拟发行不超1.96亿股，发行价6.63元/股，募集13亿用于补充流动资金。本次发行对象包括：中再生（大股东，认购5亿元）、鑫诚投资（大股东的控股股东供销集团旗下子公司，公司关联企业，认购2亿）、银晟资本（大股东的控股股东供销集团旗下孙公司拟，认购3亿）、财通基金玉泉399号资管计划（认购1亿，认购自然人陈军耀）、财通基金玉泉400号（认购1亿，认购自然人陈高）、四川物流基金（认购1亿）。锁定期36个月。
资产负债率降至45.64%，资本结构大幅度改善。本次13亿资金全部用于补充流动资金，降低公司资产负债率。2015年9月末，公司资产负债率67.78%，流动负债占公司负债总额的94.43%，且债务结构以短期债务为主。本次非公开发行完成后，合并报表口径的资产负债率将从67.78%降至45.64%。
控股股东及关联企业集体认购，供销总社集团旗下资本运作平台--国企改革预期属性进一步增强。中再生是公司控股股东，直接持有公司25.35%股本。鑫诚投资、银晟资本是供销集团旗下子公司或孙工，属公司关联企业。我们认为中再生及供销集团关联企业集体认购*ST股权，ST秦岭作为集团的资本运作平台功能属性进一步增强。供销集团实际控制人是中华全国供销合作总社，由国务院领导。中国供销集团旗下再生资源板块由中再生集团和中再资源集团组成，它们都是国内再生资源产业航母级龙头企业，主营业务涉及废钢铁、废有色金属、废塑料、废纸、废轮胎、废弃电器电子产品、报废汽车的7大主要再生资源领域（除报废船舶外）。2013年中国供销集团再生资源业务（中再生集团+中再资源集团）实现收入253.21亿元，其中废钢铁和废有色金属收入占比超过75%。中再生作为中国供销集团、中国供销总社乃至全国供销系统唯一的上市平台，资产注入预期进一步增强。

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