报告名称：索菱股份(002766)深耕CID 布局车联网 正是风起时
报告类型：深度分析
报告日期：2015-11-17
研究机构：海通证券
研究员：邓学
股票名称：索菱股份
股票代码：002766
页数：13
简介：深耕 17 年，国内CID 龙头企业。索菱股份是国内车载信息终端系统（CID）龙头企业、及车联网服务核心提供商，具有17 年专业从事CID 系统的研发、生产、销售和服务的经验，处于国内行业领先地位。
产品丰富，供货前装OEM+后装经销商。公司主要产品包括多媒体导航CID系统、多功能娱乐CID 系统和智能化CID 系统等，并已形成四大自主研发品牌，产销位居国内前列，目前已为国内多家整车厂、大型汽车经销商等广泛供货，形成了“整车厂OEM”+“经销商/4S 店后装”的主要供货体系。
深耕后装、布局前装，积极布局车联网业务。公司近年积极寻求与整车厂、车联网运营商等合作，计划拓展基于智能CID 系统的车联网产品及服务，未来有望实现从单一的终端设备厂商向“硬件+服务”综合供应商的转变。预计大屏车载导航、北斗二代+GPS 智能车载、车联网应用平台等智能化CID 产品的盈利贡献未来将持续提升。
盈利预测与投资建议。国内CID 系统龙头、预计受益于车联网渗透、前装市场拓展，业绩增长确定性较强。预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.42、0.53、0.63 元，对应2015 年11 月16 日收盘价PE 分别为89 倍、70 倍、60 倍。参考A 股车联网、车载信息系统相关标的，2015-2016 年综合可比公司平均动态PE 为97 倍、72 倍；相比而言，目前公司估值倍数位于中等偏下位臵。目标价43 元，对应2016 年动态PE 约为80 倍，给予“买入评级”。
风险提示。系统性风险，车联网推进低于预期，汽车行业景气度波动。

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