报告名称：宋城演艺(300144)上海项目闪亮启航 进一步受益迪士尼红利
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-18
研究机构：中金公司
研究员：黄垚鑫,郭海燕
股票名称：宋城演艺
股票代码：300144
页数：6
简介：评论
项目位置、内容、模型俱佳，长期增长潜力大。1）切入后世博场馆转型：宋城上海项目位于世博中心、中华艺术宫、世博源、世博展览馆等附近，有望成为上海后世博场馆转型创新标杆。2）艺术创作、演艺形态上全新突破：除了经典的千古情系列之外，先锋艺术探索的《上海都魅》打破了传统的观演关系，观众可自由选择观看路线和方式，增强互动性体验；娱乐秀《紫磨坊》则引进一流的国外编导演艺团队，汇聚各国表演。3）旅游演艺结合城市演艺：我们预计千古情项目将针对旅游团客，而上海都魅、紫磨坊更侧重吸引城市演艺受众，目标打造东方百老汇。
进一步受益迪士尼红利，构筑上海旅游第三极。上海年接待外省市旅游人次超1.1 亿，远超宋城其他项目市场的客流基数。而2016 年迪士尼园区开业将进一步引爆上海旅游市场。未来上海项目目标与黄浦江夜游、迪士尼共同构建上海三足鼎立的旅游产品。
布局娱乐全产业链，从演艺龙头到娱乐龙头。宋城已具备了公园、剧场、互联网秀场等多个独特渠道资源，并通过TMT投资基金积极布局IP 资源。未来线上线下资源的结合想象空间巨大。
估值建议
重申宋城推荐评级，维持目标价36.5 元。预计2015 年和16 年公司净利润增速达80%和51%。线下项目的逐步推进、六间房协同效应逐步显现、上海迪士尼开业和娱乐全产业链发展的持续推进是公司未来股价的催化剂。
风险
收购项目进展低于预期。

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