报告名称：齐心集团(002301)收购志诚泰和 大办公战略加码
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-19
研究机构：招商证券
研究员：郑恺,李宏鹏,濮冬燕
股票名称：齐心集团
股票代码：002301
页数：4
简介：公司就前期收购北京志诚泰和信息科技股份有限公司预案发布修订公告，拟以16.77元/股非公开发行2146.69万股，并支付现金5.4亿元，合计作价9亿元收购志诚泰和100%股权；并拟非公开发行募集配套资金不超过5.7亿元用于支付现金对价及相关费用。公司股票自今日起复牌。
评论：
1、收购志诚泰和，协同效应可期
志诚泰和主要从事文件管理用品、办公设备、桌面办公用品等的研发、生产和销售，其中办公设备业务是主要收入来源；客户包括金融、电力、公检法政府机构等。据业绩承诺，志诚泰和2015-2017年扣非净利分别不低于5000万元、6000万元和7200万元（齐心集团2015前三季度扣非净利为-2955万元）。我们认为，志诚泰和主业与公司契合度较高，通过此次交易，在增厚公司盈利的同时，公司还有望借鉴其在第三方品牌办公设备领域丰富经验，进一步优化办公用品分销和合约业务，向上游集中采购，整合双方物流体系，实现采购销售管理的协同发展。
2、“大办公”战略持续推进
公司聚焦办公主业重点明确，未来业务重点在持续发挥大客户直销优势的基础上，聚焦中小客户O2O服务，主要方向有二：1）横向扩张以客户需求为导向，增加服务内容，包括OA办公延伸、互联网印刷（阳光彩印股权合作）、保密印刷等；2）纵向扩张是强化生态圈合作模式，产业链生态圈延伸，已上线“齐心办公”集成在线商城和“齐心办公渠道宝”的手机端APP，今年继收购杭州麦苗为客户提供PC+移动端互联网营销服务后，再出手收购志诚泰和优化采购销售服务，整合双方物流体系，“大办公”战略持续深化。
3、看好公司大办公战略升级，维持“强烈推荐-A”评级
今年以来公司相继推出员工持股计划和大股东定增，充分彰显了公司未来发展信心，再结合早期公司上市后盈利下降，以及前期停牌转型未果等一系列冲击，我们认为公司通过“互联网+大办公”方式，已经选定了其发展的长期战略路径，我们继续观察其大办公战略链条的打造，预计公司2015～2017年EPS为0.20，0.46和0.57元，维持“强烈推荐-A”评级。
风险因素：互联网战略实施战略慢于预期，原材料和人工波动对成本影响。

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