报告名称：美盛文化(002699)重大事项点评：投资创幻科技 布局二次元生态 试水AR/VR
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-24
研究机构：中信证券
研究员：薛缘,鞠兴海
股票名称：美盛文化
股票代码：002699
页数：3
简介：投资要点
投资创幻科技35%股权，布局二次元生态、试水AR/VR。公司公告，全资子公司“美盛二次元”增资创幻科技1750 万元，同时以250 万元购买创幻科技原股东5%的股权，完成后公司将获得创幻科技35%股权。创幻科技融合二次元和AR/VR 技术，旗下拥有“超次元”：一款针对AR/VR 领域包括产品和游戏的内容平台型APP。此次投资主体美盛二次元是公司二次元文化领域的核心投资及管理机构，成立于2015 年11 月，未来将成为公司布局二次元文化领域的平台。此次投资是公司在二次元生态化运作的成功探索，同时也是公司首次探索AR/VR 领域。
创幻科技：深耕二次元，致力于泛娱乐AR/VR 内容打造。创幻科技成立于2015 年6 月，旗下子公司广州梦能动漫科技有限公司（原旨尖动漫科技公司）成立于2012 年7 月。截至2015 年7 月31 日，公司收入规模为632.23万元，净利润-52.95 万元。公司专注于对二次元产品和游戏进行AR/VR 创意开发，融合线下实体产品（AR 同人卡/VR 眼镜）和线上“超次元”APP平台实现虚拟联动，用户可以通过APP 将漫画人物图像3D 可视化并与其互动。公司目前已积累了付费率超过70%的40 万注册用户；同时，拥有线上（超次元APP/淘宝店）+线下（贩卖机/便利店/漫展等）全方位的销售网络，地域遍布全国23 个省市自治区，并已延伸至海外市场（马来西亚/泰国等），整体终端销售规模超过3000 万元。公司深耕二次元垂直细分领域，未来将继续在虚拟伴侣、偶像虚拟化等应用场景布局AR/VR，力争成为国内最精准的泛娱乐AR/VR 内容创造与发行商。
积极推进二次元/AR、VR/IP 生态布局。公司正式成立子公司“美盛二次元”，标志其将着力打造二次元生态圈，多维度挖掘二次元领域商业价值。目前公司已经拥有手机漫画阅读平台“漫画人”和Cosplay 衍生品电商平台“悠窝窝”等资源优势，此次投资将加快公司在二次元文化领域的发展步伐。二次元、Cosplay 需要虚拟与现实突破与互动，而AR/VR 技术能实现虚拟联动模式，因此二者可以形成完美结合并形成变现模式。未来，公司将继续推进二次元领域其他环节相关布局。同时，公司借助此次投资精准切入AR/VR 领域，未来望继续寻求与其他IP 结合的AR/VR 资源。
多因素催化，持续看好公司发展前景。1. 公司打造IP 生态圈项目，IP 获取能力和培育能力望显着提升；收购真趣，深化游戏资源，加强IP 变现能力；公司战略格局清晰，执行力强，最有潜力成为IP 产业的龙头。2. 预计公司将多维度显着受益于上海迪斯尼开园，包括动漫服饰等衍生品制造订单将增长、Jakks 美盛销售线上/线下渠道望持续放量等，期待公司与迪斯尼在其他环节展开更深入的合作。3. 董事长连续两次参与定增，分别出资2.5 亿元/10 亿元；总经理参与上轮定增，同时近期增持公司45 万股（累计持股0.72%），充分彰显公司管理层对未来发展的信心。
风险因素：1．文化产业战略推进与效果存在不确定性；2．外销订单减少。
盈利预测、估值及投资评级。公司动漫文化战略进入全面发力阶段，未来将持续布局IP 创造和IP 衍生变现环节，期待后续IP 深化、布局推进及业绩增厚。维持2015/2016/2017 年EPS 0.34/0.67/0.90 元预测，维持“买入”评级。

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