报告名称：青岛银行股份有限公司(03866.HK)新股评论
报告类型：港股研究
报告日期：2015-11-20
研究机构：东亚证券
股票名称：青岛银行
股票代码：03866
页数：4
简介：优势与发展机遇：
青岛银行的股东持股比例均衡，无持股超过30%的单一控股股东，外资及非国有股东持股占比超过75%。由于国有股东的股权有限，青岛银行能享有较高的业务自主权。
与其他城市商业银行由企业银行占主导业务不同，青岛银行专注于零售银行业务的发展。较高的零售业务贡献使青岛银行相对于同业有更多元化的收入和资金结构。2012年至2014年间，青岛银行的零售营业收入复合年增长率为39.5%，对全行营收占比贡献度从15.7%上升到20.2%，其中零售业务的手续费及佣金净收入实现复合年增长率84.4%。
青岛银行已与青岛地铁集团签订全面战略合作协议，并已于2015年11月发行可作为地铁票使用的具有闪付功能的IC卡。此举有助发展青岛银行的零售银行业务及增强客户的忠诚度。
青岛具有显着的地理位置优势，是中国东部重要的沿海开放城市，在「一带一路」国家战略规划中的海陆5条路线中有4条从青岛始发，使青岛成为「 一带一路」的重要战略门户。在「一带一路」的有利政策下，青岛银行可能受惠于青岛的经济转型及升级。
劣势与风险：
青岛银行的估值(新股定价为1.02倍至1.09倍市账率)高于四大商业银行（工行，建行，中行和农行）的0.68倍至0.81倍2015年预测市账率。另一方面，青岛银行的最相近同业－哈沵滨银行，其2015年预测市账率只有0.62倍。因此，青岛银行的定价相信是偏高。
截至2015年6月30日，青岛银行有65.7%的贷款及76.0%的存款源自于青岛。因此，青岛银行需面对业务和营运主要集中于青岛的地域风险。
青岛银行的地方政府融资平台借贷额由2012年的40.27亿人民币大幅上升至2015年6月底的147.93亿人民币。地方政府融资平台借贷额大幅上升可能对其未来的贷款质量产生压力。
青岛银行需要与四大银行、股份制商业银行及城市商业银竞争。考虑到其4.5%的贷款市场份额及7.2%的存款市场份额，青岛银行并不具备独特的竞争优势。
投资建议：不吸引
