报告名称：中茵股份(600745)全面收购闻泰 转型智能互联
报告类型：点评报告
报告日期：2015-12-02
研究机构：国海证券
研究员：王凌涛
股票名称：中茵股份
股票代码：600745
页数：5
简介：公司今日发布公告，拟将连云港中茵70%股权、昆山泰莱60%股权、昆山酒店100%股权、中茵商管100%股权、江苏中茵100%股权、苏州皇冠100%股权和徐州中茵3.8%股权作为置出资产，与闻天下持有的闻泰通讯20.77%股权进行置换。同时，公司或下属子公司分别按85,647.79万元和15,422.11万元的现金对价收购Wingtech Limited、CHL所分别持有的闻泰通讯23.92%和4.31%股权，置换加现金收购共计收购闻泰通讯49%股权。公司上半年已通过发行股份购买了闻泰通讯51%的股权，本次收购完毕后，公司将持有闻泰通讯100%的股权。
1.收购闻泰，公司业务格局焕然一新
2.闻泰通讯是中国手机ODM行业龙头
3.互联网+个人数据+大健康布局初显端倪
4.给予中茵股份买入评级
公司近年来积极转型，收购闻泰是公司向智能家居和大健康领域迈出的坚实一步。前次收购方案目前已经获得证监会核准，而本次通过置换和现金继续收购剩余股权则是业务转型的进一步提速。我们非常看好公司未来的发展前景，预计公司15-17年的EPS分别为0.003、0.564、0.815元（2015年闻泰无法并表因而业绩相对较低），公司停牌前股价对应16-17年的估值分别为42.05倍和29.10倍，考虑到闻泰的市场龙头地位以及公司未来向互联网智能终端方向的转型，享有一定估值溢价是较为合理的，公司本次重大资产重组与关联交易预案正在上报证监会审核，预计复牌时间不会耽搁太久，强烈推荐并给予公司买入评级。
5.风险提示：
1.国内手机市场竞争激烈导致闻泰盈利能力不及预期。
2.公司主力机型未来市场销售不及预期。
3.智能终端以及大健康领域拓展不及预期。
4.股份收购进程的不确定因素影响。

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