报告名称：银轮股份(002126)转型与海外扩张齐头并进促华丽转身
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-27
研究机构：安信证券
研究员：林帆,张琎
股票名称：银轮股份
股票代码：002126
页数：4
简介：复牌并拟收购国外换热器企业，海外布局战略有望再下一城。公司公告拟以5000-7000 万美元收购国外换热器企业，由于目前收购方案仍在商谈中且需要有关行政监管机构审核备案，故尚存在一定不确定性。我们认为收购国外换热器企业有望加速公司海外布局战略。公司于11 月27 日复牌，停牌期间中小板指数上涨9.71%。
入股工业物联网公司，彰显布局工业智能制造战略意图。公司同时公告拟出资3000 万元收购杭州力太科技1.87%股权，力太科技是国内工业物联网制造物联系统平台（MIOT）技术研究、开发和应用领先企业，已帮助华域集团、宁波更大集团和上海皮尔博格等10 多家制造业企业提供物联系统平台及解决方案，推动转型升级。根据力太科技官网新闻，公司已获深交所领导对其登陆创业板的敦促与期许，有望于2016 年2月前完成提交深交所审核工作。我们认为入股力太科技显示公司积极工业智能制造战略意图，未来有望成为公司多元化业务板块之一，贡献收入业绩。
正式进入戴姆勒全球供应商体系，看好公司逆商用车景气保持较快成长，新领域突破促华丽转身。市场可能担心对商用车景气低迷对公司业绩拖累，我们看好公司逆市成长，基于（1）新客户拓展顺利，通过戴姆勒过程VDA6.3 一方面进入戴姆勒全球平台，另一方面有助于帮助公司全球范围提升品牌影响力；（2）受益国Ⅴ升级，尾气后处理业务增长迅速；（3）乘用车、工程机械等新市场已取得较快拓展，有望进一步突破；（4）中长期看布局工业智能制造板块加速公司华丽转身。
投资建议：首次覆盖给予买入-A 投资评级，6 个月目标价23.20 元。我们预计公司2015 年-2017 年的收入增速分别为16.4%、20.4%、21.3%，净利润增速分别为25.5%、27.0%、24.4%，EPS 分别为0.58 元、0.74 元和0.92 元；给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为23.20 元，相当于2015 年40X 的动态市盈率。
风险提示：商用车景气下滑程度超预期，收购进度低于预期。

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