报告名称：苏宁环球(000718)抢滩FNC 大文体产业羽翼渐丰满
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-27
研究机构：国海证券
研究员：代鹏举
股票名称：苏宁环球
股票代码：000718
页数：7
简介：事件：
1. 公司全资子公司苏宁环球传媒有限公司与韩国FNC Entertainment Co.,Ltd 及其股东HAN SEONG HO、HAN SEUNGHOON、KIM SOOIL 分别签订了《新股认购协议》、《股份买卖协议》，本次认购新股及收购老股完成后，公司将持有FNC22%股权，为该公司第二大股东。
2. 苏宁环球传媒与FNC 共同出资在中国境内设立合资公司，其中苏宁环球传媒的股权比例为51%，FNC 的股权比例为49%。FNC 向合资公司投入的金额应在6000 万元人民币或其以上，双方相互协商一致，在相关股权交易完成之日起的3 个月内完成注入，且今后根据业务发展情况双方共同追加投资。
3. 苏宁环球新产业运营总部正式落户至上海苏宁天御国际广场
评论：
捷足先登，抢占韩国娱乐产业最优质标的
转型稳步推进，地产资源释放+定增获批带来充足现金流，维持买入评级
自8 月份我们推出深度研究报告以来，屡次强调公司转型的坚定信念，近期合资动漫公司落地上海、管控结构优化、定增获批、双总部模式的确立等一系列进展正兑现着公司对于资本市场的承诺，我们有理由相信在新领导班子的带领下公司将加快转型的步伐；地产业务方面，公司全年销售额预计将达到70-80 亿元，叠加定增所募集资金，整体净负债率继续维持在较低的水平，公司将拥有充足的现金流投入转型方面。我们预计公司2015-2017 年营业收入为79.9 亿 / 95.4 亿 / 114.2 亿，EPS 分别为0.42 / 0.51 / 0.60 元，当前价格对应PE 分别为29.8/ 24.6 / 20.9 倍，继续维持“买入”评级。
风险提示：公司房地产项目销售大幅下滑，公司转型业务进度不达预期，定增项目具体实施层面的不确定性，中韩两国政府各相关部门尚需审批该收购事项，存在不确定性等。

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