报告名称：快乐购(300413)深度研究：多屏融合概念落地 移动端业务增长空间打开
报告类型：深度分析
报告日期：2015-12-05
研究机构：国金证券
研究员：张帅
股票名称：快乐购
股票代码：300413
页数：25
简介：投资逻辑
快乐购拥有多屏互动平台和内容制作能力两大核心竞争优势，又正处于多屏融合概念真正落地的行业风口，看好快乐购移动端业务的持续高速增长。1）公司利用电视、电脑、移动终端等的有效互动，搭建了一个领先于行业的整合营销传播平台，并推出了多种创新的营销模式。2）公司秉承了湖南广电在媒体内容制作和创意上的传统优势，大量自主制作的导购视频是快乐购网购平台中的一大特色。3）整个网络购物行业的发展趋势正从移动化浪潮，转向多屏融合。从双11电视购物晚会和多个综艺节目的成功案例来看，2015年是多屏融合概念真正开始落地的一年。4）快乐购移动端营收今年第三季度同比增加152%，迎来了爆发性增长，我们预计明年三位数增长还将持续，并成为公司整体业务的重要推动力。
与汽车之家强强联合，创新汽车电商O2O模式。11月6日，国内首个综合性汽车生活主题馆在长沙开业，标志着快乐购联手汽车之家，正式进军汽车电商业务，开启了线上线下闭环模式的全新尝试。首阶段聚焦于长沙地区的整车销售业务。
传统电视购物和外呼购物业务拓展空间有限。虽然快乐购在电视购物行业的第一梯队地位仍然稳固，但由于行业整体增速下滑，且公司自身的区域布局正处于调整期，预计2015年整体营收和利润都将呈负增长。
估值
预测快乐购2015到2017三年的营业收入增长率分别为-3.8%、12.3%、16.8%；EPS分别为0.19、0.23、0.26元。
考虑到未来汽车电商等培育业务的增长潜力，以及公司进一步的外延并购预期，给予公司"增持"评级。
风险
1）传统电视购物需求萎缩的风险；2）移动端流量增长低于预期；3）相关业务模块协同效果不佳。

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