报告名称：应流股份(603308)积硅步 至千里
报告类型：深度分析
报告日期：2015-12-11
研究机构：广发证券
研究员：刘芷君,罗立波
股票名称：应流股份
股票代码：603308
页数：22
简介：高端铸件的领先企业：公司是高端铸件的领先企业，在技术研发、产品制造、质量保证等方面处于国内领先地位，达到国际先进水平，泵及阀门零件产品集中在油气、核电等高端应用中，海外收入占比可超过70%，核心客户均为行业内的全球领导者，如艾默生、斯伦贝谢、西门子、泰科等等。切入核电后市场，中子吸收材料爆发在即：目前中物院核物理与化学研究所已与公司合作组建了合资公司，进行中子屏蔽用铝基碳化硼复合材料的产业化，预计明年实现批量供货。根据中物院测算，我国中子吸收材料年均市场规模可达 48 亿元，市场空间巨大，国产替代性强。核电后市场相关业务将构成公司未来重要看点之一。
航空领域相关业务有望在2017 年发力：公司已在航空发动机、燃气轮机零部件精密铸造技术上取得重要突破，在航空发动机、燃气轮机铸造零部件产品上打开了国内外市场。公司航空发动机及燃气轮机零部件智能制造生产线项目预计将在2017 年投产，2018 年达产，届时有望贡献1 亿元利润。盈利预测和投资建议：预计公司2015~2017 年可实现收入1,400，1,606 和1,822 百万元；分别可实现净利润94，134 和200 百万元，对应EPS 分别为0.234，0.334 和0.501 元，若考虑增发后股本，则分别对应EPS 为0.205、0.292 和0.436 元。公司在高端铸件的基础上大力发展核电和航空领域相关业务。预计随着国内核电重启，2016 年核电相关订单有望回暖，而新拓展的中子吸收材料即将实现量产和收入利润贡献。公司目前股价对应2016 年PE 大约77 倍，但是考虑股价依然在增发价（25.67 元）附近和公司发展情况，我们依然给予公司“买入”的投资评级。
风险提示：需求下滑风险；汇率波动风险；新业务进展低于预期风险；

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