报告名称：长安汽车(000625)政策累积刺激销量超预期 锐界和CS75双星齐发力
报告类型：点评报告
报告日期：2015-12-07
研究机构：中金公司
研究员：李正伟,奉玮
股票名称：长安Ｂ,长安汽车
股票代码：200625,000625
页数：6
简介：公司近况
长安公布11 月销量：公司口径11 月销量达到25.6 万辆，同比增长19.4%；前11 月公司销量达到253.2 万辆，同比增长8.4%。此外公司11 月新能源汽车销售1,194 辆。
评论
政策效果日益明显，12 月销量增速有望继续提升：9 月底购臵税减半政策刺激效果日益明显，长安11月销量环比10月增长4.8%，同比增长19.4%，创今年3 月以来增速新高。其中重庆长安和长安福特11 月增速分别达到27.8%/29.5%，均接近30%。随着年末旺季来临，预计公司12 月产销量有望继续提升，增速同比继续提升。乘用车龙头公司销量受政策刺激效果明显，增速如期高增长带来四季度业绩回升。
锐界月产销突破1.3 万辆，金牛座上市10 天销量突破千台：11月长安福特锐界产销量如期突破1.3 万辆，全年完成6.5 万辆产销量无忧。而福瑞斯本月销量也突破2.4 万辆，福瑞斯和锐界成为长安福特销量增长主要支撑。11 月广州车展上市的金牛座本月批发销量也突破1,000 辆。整体来看，在金牛座、锐界和福瑞斯三者支撑下，明年长安福特依然有望保持好于行业的盈利增长。
自主品牌CS75 突破2 万辆，新能源汽车连续3 月销量破千：11月公司自主品牌明星车型CS75 SUV 产销量突破2 万，同比增长翻倍，带动重庆长安自主品牌销量增长近30%。明年公司还将有CS15、CS95 两款SUV 成为公司新的销量增长来源。9 月开始公司加强新能源汽车推广销售，公司新能源汽车连续3 个月突破千辆大关，截至11 月底公司新能源汽车产销量已经达到5,321 辆，公司新能源战略已初见成效。
估值建议
受政策刺激公司销量明显回升，长安四季度盈利有望能够超预期回升；我们认为乘用车龙头公司业有望迎来销量超预期回升下的第二波行情。
目前公司A/B 股股价分别对应2016 年5.9/4.8 倍P/E，低估明显。维持公司A/B 股推荐评级，维持公司A/B 股RMB 20/ HK$21 目标价。建议买入。
风险
销量低于预期。

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