报告名称：众和股份(002070)亚洲最大锂矿供应商闪亮登场
报告类型：点评报告
报告日期：2015-12-06
研究机构：国泰君安
研究员：刘华峰,徐明德
股票名称：众和股份
股票代码：002070
页数：10
简介：本报告导读：
若并购完成，公司将成为国内最大的锂矿资源企业，在新能车产业链布局进一步齐备，维持增持评级。
投资要点：
维持增持评级。我们调整公司2015-2016 年EPS 预测至-0.15/0.30（原为0.20/0.34 元），新增2017 年EPS 预测0.55 元。考虑到全球锂矿供给偏紧，锂矿价格将持续上升，以及公司的龙头资源地位，参考可比公司估值，上调目标价至33.75 元，对应2016 年PE110 倍，空间111%，维持增持评级。 并购四川国理，成为亚洲最大、全球第二大锂矿供应商。公司拟定增10.07亿元（定增价11.53 元）收购四川国锂、兴晟、华闽等三家公司100%股权，并配套募资9 亿元偿还银行借款。通过本次定增，公司氧化锂储量从66 万吨增加至117 万吨（+80%），锂盐产能从目前的5000 吨/年增加至1.7 万吨/年，技改后进一步增加至2.4 万吨/年。储量和锂盐产能大幅增加，而并购代价仅10 亿元，相对较低。完成后将成为仅次于天齐锂业旗下澳洲泰利森矿的全球第二大、亚洲最大锂矿资源拥有企业和供应商。
加速矿山开发，业绩将加速释放。公司拥有的马尔康金鑫矿业是国内最大的锂矿供应商，15 年二季度正式开工，预计2015 年全年锂精矿产销2.5万吨，折合碳酸锂3500 吨。公司此次并购四川国理，我们认为利用其成熟锂矿开发经验，将会加速国理旗下李家沟矿山的开发投产进度，同时下游锂盐产能大幅增长，将有效匹配2016 年公司上游资源投产，16 年公司将成为全球核心锂资源供应商之一，业绩将加速释放。
催化剂：并购顺利；碳酸锂价格加速上涨。
风险提示：并购失败的风险
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