报告名称：中广核电力(01816.HK)公司近期动态电话会议纪要
报告类型：港股研究
报告日期：2015-12-14
研究机构：中金公司
研究员：季超
股票名称：中广核电力
股票代码：01816
页数：4
简介：要点
12 月11 日，中广核电力就公司近期动态召开电话会议。以下是会议纪要：
1. 阳江项目进度有望提前。3 号机组已经开始满负荷试运行，有望于2016 年初进入商运阶段，相比公司预期提前约6个月。4 号机组（公司预计2017 下半年投入运营）项目进度也有望提前大约6 个月。
2. 台山项目继续推进，将于2015 年底前开始冷试。台山项目延迟一年主要是由于之前进度如期，超越了国外其他不断延期的EPR 项目成为全球进度最快的EPR 机组而需要更长的调试阶段。台山项目计划于2015 年底进入冷试阶段，该阶段意义重大，通常冷试阶段完成后1~1.5 年内项目就会投入商业化运营。因此，我们预计公司有望达成台山1 号机组2017上半年投运的既定目标。项目延迟给施工成本带来的影响十分有限。
3. 红沿河项目利用小时不断改善。今年12 月，经过与能源局和电网公司的磋商，公司成功使得红沿河项目于供暖期内的运行机组由1 台提升至2 台。展望未来，中广核预计其红沿河核电站在2016 年利用小时有望改善，主要由于：1）其红沿河核电站可以更充分的利用“绥中电站转接华北电网工程”今年9 月完工后空余的3.6GW 负荷；2）东北送华北电网交易中公司可以获得500MW 的负荷额度。
4. 防城港项目（2x1,080MW）有望2016 年中注入。1 号机组开始满负荷试运行，预计2016 年投入商业化运营。
建议
重申“推荐”评级，维持目标价4.80 港元不变，基于25 倍2016 年市盈率。

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