报告名称：碧水源(300070)2015年业绩预告及利润分配方案点评：从高增长到高转增 良性循环局面开启
报告类型：点评报告
报告日期：2015-12-15
研究机构：国泰君安
研究员：王锐,车玺,王威
股票名称：碧 水 源
股票代码：300070
页数：3
简介：投资建议：碧水源披露高增长的2015 年业绩预告及高转增的2015年利润分配预案。高增长与高转增一脉相承、未来有望实现良性循环。维持公司2015-2016 年盈利预测，预计EPS 为1.30、1.81 元（若收购完成，预计2016 年完成，2015-2016 年EPS 为1.30、1.93 元），维持目标价66.84 元，维持增持评级；
事件：2015 年业绩预告：归母净利润13-16 亿元，同比增长40-70%。利润分配预案：以总股本12.3 亿股为基数，10 股派1 元转增15 股；
业绩爆发式增长，高转增顺理成章。2014 年到现在，根据wind 公告、公司官方网站、中国水网等，公司披露订单已在120 亿元以上，仅2015 年3 季度公司中标、预中标订单已达20 亿元以上，处理规模超过40 万吨/日。我们认为公司2015 年业绩高增长符合市场预期。在业绩爆发式增长背景下，公司2015 年3 季报显示盈余公积仅2.4 亿元、未分配利润27.4 亿元，增长幅度有限，而由于公司非公开发行股票确认的资本公积溢价、2015 年3 季报显示资本公积已达到81 亿元，同比增长323%，具备高转增条件。高转增未来有望使公司拥有更多资金进行市场拓展，同时也可合理避税，符合股东及公司利益；
稳增长形势依然严峻，PPP 仍为国家力推对象。截至11 月底，国家发改委推介1043 个项目中，已签约329 个，占比32%，其中污水等环保项目占已签约项目的32%，未来PPP 环保类项目仍将继续发展；
风险因素。PPP 项目进度不达预期等；公司融资能力及期间费用等。

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