报告名称：碧水源(300070)业绩预告点评及千亿市值公司的成长之路
报告类型：点评报告
报告日期：2015-12-15
研究机构：招商证券
研究员：张晨,彭全刚,朱纯阳
股票名称：碧 水 源
股票代码：300070
页数：4
简介：评论：
1、 我们判断公司最终的业绩增速偏区间上限的概率较大，略低于我们的80%业绩增速预期，持平于或略高于市场的一致预期，wind为61%；
2、 董事长文剑平，上市五年以来从未减持过公司股票，故未来六个月无减持意向，符合预期；
3、 公司上市以来，2010年转增比例为12，11年转增比例为7，12年转增比例为6，13年转增比例为2，14年无转增。故，此次15年预披露转增比例为15，超预期；
4、 此次业绩预告符合或者略高于市场一致预期，送配方案超市场一致预期，我们暂维持公司16年29亿左右的利润预测不变，对应eps为2.36元，当前股价下对应估值为21倍。维持强烈买入建议。
千亿市值公司的成长之路
我们选取几家了非垄断市场行业达到千亿市值的公司，回顾了其成长为千亿市值的时点状态，从成为千亿市值时点行业属性的对比来看，贵州茅台和碧水源的可比性最强。
万科2007年5月18日，第一次达到千亿市值，2007年当年归属净利润48亿元，对应当年估值20倍附近，2008年归属净利润是40亿，2007年的业绩增速是110%，2008年业绩增速是-16%。2008年万科的市值又跌回了千亿以下。2009年万科实现归属净利润53亿元，同比增长32%，市值重回千亿以上。
贵州茅台2007年5月25日，第一次达到千亿市值，2007年当年归属净利润28亿元，对应当年估值36倍，2007年业绩同比增速是83%，2008年当年归属净利润38亿元，千亿市值时对应明年的PE估值是26倍，2008年业绩同比增速是34%，之后贵州茅台估值基本一直保持在千亿以上，2014年归属净利润153亿元，目前总市值2689亿元。
格力电器2013年12月13日，第一次达到千亿市值，之后跌回千亿市值以下，直到2014年12月5日，重回千亿市值，之后基本保持在千亿以上。2013年当年归属净利润109亿，同比增长47%，2014年当年归属净利润142亿，同比增长30%。千亿市值时估值10倍不到。
比亚迪，2014年2月14日第一次达到千亿市值，之后基本保持在千亿市值以上，2013年比亚迪实现归属净利润5亿元，同比增长579%，2014年实现归属净利润4亿元，同比下降21%，2015年预计实现归属净利润25亿元，同比增长471%。

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