报告名称：先导智能(300450)优质锂电设备龙头 战略布局智能工厂
报告类型：点评报告
报告日期：2015-12-21
研究机构：海通证券
研究员：杨帅,徐柏乔,周旭辉
股票名称：先导智能
股票代码：300450
页数：3
简介：数码锂电产线更新，动力电池扩产带动需求高增长。数码锂电池带动的需求主要是老旧生产线的更换以及现有产能基础上的扩建，行业增速10%左右。动力电池领域增速较高，同时对技术的要求也高，自动化率有提升趋势，很多电池生产商给低速车供应，用的生产设备一般是比较低端的，会被淘汰，现在中低端的只有20%左右，目标自动化率50%。
公司定位高端自动化，客户优质。公司定位于高端自动化设备市场，并向深度发展，为行业龙头。动力锂电池设备的订单和客户量都在稳步上升。公司重点发展的客户主要为国际一线的锂电池生产厂商，如ATL、比亚迪、力神等，目前与松下和LG 继续保持良好的接触。
积极扩张，打破产能瓶颈。公司目前的瓶颈主要在产能，招聘工作持续进行。在手现金4 个多亿，在投新的产能，零部件有外协，但是设备组装调试这一块不外协，都是自己做。扩产能反应速度比较快，招人就可以。最近招聘到1100-1200人，其中生产人员700 人左右，3-6 个月的培训期，今年的产值能扩展到10 个亿，明年计划扩产至15 亿的产能，锂电设备的比例将增加至80%以上。
由卷绕延伸至分切、模切等锂电设备。目前公司生产的卷绕设备占比50%以上，未来将往分切机、模切机等其他锂电设备产品拓展，卷绕设备的比重将降至20%-30%。卷绕、模切等环节，关系到隔膜的张力、电池的一致性以及安全性，是锂电设备中的核心构成。
未来发展战略聚焦工业4.0 智能工厂。经深圳证券交易所核准，自2015 年12 月9 日起公司变更为"先导智能"，提出"成为国际领先的打造智能工厂的公司"的愿景，目前先导智能同IBM 合作开发"先导云"，涉猎智能工厂领域，长期看好。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.97 元、1.63元、2.32 元，锂电池扩产高峰、自动化水平提升为锂电设备带来爆发式需求，公司定位高端产品，有望享受行业爆发盛宴，成长为国内锂电设备龙头企业，同时布局工业4.0 智能工厂领域，长期看好。维持130.4 元目标价，对应2016 年80 倍PE 估值，维持"买入"评级。
风险提示。电动车发展不达预期；行业竞争加剧；新技术替代；产品价格波动。

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