报告名称：鼎捷软件(300378)重大事项点评：注资助推子公司成长 提升核心高管激励机制
报告类型：点评报告
报告日期：2015-12-24
研究机构：中信证券
研究员：阳嘉嘉
股票名称：鼎捷软件
股票代码：300378
页数：3
简介：全资子公司引入核心高管直接投入，提升激励机制。公司的全资子公司智互联成立于2015 年11 月6 日，注册资本5000 万人民币，经营范围为在网络、软件、多媒体科技领域内从事技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务等。子公司的主要定位是承担企业级互联网相关平台产品的研发、经营与服务。本次增资，一方面提升了子公司的运营实力，同时，通过引入子庆剑合伙企业，绑定了公司核心高管（母公司总经理、母公司副总裁与母公司助理总裁）的长期发展利益。在公司2015 年整体产品升级，攻坚市场的大背景下，公司高层积极投入公司研发扩张，彰显对于公司未来新产品的发展信心。
布局工业4.0，力推最新ERP 解决方案。公司针对大型及超大型企业的融合互联网＋工业4.0 的智能制造解决方案T100 已成功发布，三四季度正在密集推广；同时，考虑到未来ERP 与MES 系统会全面对接的智能制造发展大势，公司完成了对专注MES 领域20 年的艾码科技的并购工作。未来，预计随着市场对于公司新一代产品E10 及T100 的了解深入，公司的营收表现有望强劲回升。
政策端力推本土智能化，期待“十三五”多点催化。2015 年，“两化融合”与“中国制造2025”关注热点持续升温的前提下，国务院与工信部高度明确，在未来要加速构建自主可控的智能制造生态系统，完成智能生产线、智能工厂核心技术和装备自主发展的路线设计工作。预计2015 年，ERP与MES 系统年化空间超过200 亿空间，作为制造领域的ERP 系统本土第一的供应商，公司在海外巨头占比近半的格局下，未来成长空间广阔。随着明年“十三五”规划的逐步落地，公司发展环境有望进一步迎来优化。
风险因素：业务转型的风险；业绩增长放缓的风险；行业竞争加剧的风险。
盈利预测、估值及投资评级。我们维持公司2015-17 年每股EPS 预测为0.29/0.81/1.32 元，对应PE 估值水平为208/74/45 倍。虽然公司短期营收有所下滑，但我们重申公司是制造业智能化服务供应商中，企业互联网与工业4.0 领域最稀缺标的之一。且公司的新一代产品已经落地，创新业务逐步兑现。在“两化融合”与“中国制造2025”加速国产化的背景下，公司的龙头战略价值更加凸显。我们坚定看好公司的长期价值，维持目标市值200 亿，对应目标价100 元，维持“买入”评级。

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