报告名称：老板电器(002508)首期持股计划购买完成 彰显长期发展信心
报告类型：点评报告
报告日期：2015-12-25
研究机构：安信证券
研究员：蔡雯娟
股票名称：老板电器
股票代码：002508
页数：4
简介：事件：12 月24 日，公司发布两则公告，第一期核心管理团队及代理商持股计划完成。其中，1）团队持股计划通过二级市场购买，价格为40.80 元/股，数量为117.19 万股（占总股本0.24%）；2）代理商持股计划通过二级市场购买，价格为40.78 元/股，数量为728.12 万股（占总股本1.50%）；3）锁定期为12 个月。
购买价格接近现价，彰显公司发展信心：此次团队持股和代理商持股计划均采用二级市场购买的方式，且购买价格40.80 元/股和40.78 元/股，接近当前价格44.33 元/股，彰显对公司发展的信心。
公司、高管及代理商三方利益实现捆绑，渠道下沉有望加速：持股计划完成后，将进一步激发管理团队的积极性，实现三方更加紧密的利益捆绑。而公司在2013 年底开始力推“千人合伙人”计划，将一级代理分公司由独家个体经营转向股份经营，此次代理商持股计划将有利于巩固二三线市场，促进渠道进一步下沉。
地产回暖促行业景气度提升，长期发展值得看好：今年以来，地产行业政策持续宽松，房地产去库存进程有望加速。厨电装修属性强，与地产相关性高，行业景气度有望提升。公司烟、灶、消产品市场占有率领先，迭代创新周期快，产品竞争力强，有望充分受益。
投资建议：公司在二三线市场持续发力，未来产品市占率仍有继续提升空间。我们预计2015-2017 年公司营业收入将达47.4、61.8、81.1 亿元；公司净利润将达8.09、10.56、13.92 亿元；净利润增速分别为 40.8%、30.5%、 31.9%；对应 EPS 为1.64、2.20、2.92 元，目前股价对应15-17 年估值分别为27.1 倍、20.2 倍和15.2倍，建议积极关注。
风险提示：房地产市场、原材料价格波动风险；渠道下沉不达预期
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