报告名称：万达信息(300168)收购嘉达科技 借力外延互联网医疗
报告类型：点评报告
报告日期：2015-12-25
研究机构：川财证券
研究员：程杲
股票名称：万达信息
股票代码：300168
页数：4
简介：事件：公司拟以22.99 元/股定向发行4324 万股，收购上海嘉达信息99.4%股权，交易价值9.9 亿元，同时配套融资10 亿元。嘉达科技是一家医药健康领域的投资公司，交易后万达将持有四维医学90%股权、全程健康100%股权，间接持有药谷药业92%股权，我们预期嘉达科技将成为公司扩展互联网+医疗健康的外延收购平台之一，增长可期。
资本加油，继续布局“互联网+”医疗健康。万达信息通过外延并购在区域卫生、医疗卫生、基层卫生信息化等领域巩固龙头地位，如此前收购的宁波金唐、上海复高等。收购带来负债上升，负债率从2013 年的28%上升至2015Q3 的 63%，制约了公司继续扩张的步伐。此次对嘉实投资等的配套融资将极大缓解公司的资金问题，助力外延扩张。
四维医学：领先医技在线诊断的信息平台。四维医学目前主要业务集中于远程常规心电图第三方服务，与上海交通大学医学院附属仁济医院、新华医院合作建设远程心电诊断中心，为600 余家中小型医疗机构、社区卫生服务中心、社区卫生服务站、乡村卫生院等提供远程医疗诊断服务。在上海基层卫生医疗机构市场占有率高达75%，并对江苏、浙江、湖北、四川、新疆等外省市形成辐射。四维医学业务对医疗资源不均衡，降低医疗直接成本和间接成本，促进健康管理都有极大的推进。
全程健康：从B2G 到B2B2C 的升华。全程健康负责上海市卫计委大数据慢病管理框架的构建，项目总金额超过5000 万。其中金山区卫计委已经建立居民慢性病健康管理，提升家庭医生对社区慢性病患者的识别率、建档率、管理率和控制率，降低医生盲目随访的频率和工作强度；杨浦区定海社区订单也将于近期落地。在政府项目的基础上，全程健康将寻求C 端变现能力，未来将在保险、金融、地产等领域落地健康管理盈利模式，与信诚人寿、融信、复地集团、北京天德泰等达成合作意向。
收购嘉达带来业绩增厚。公司此次收购的全程健康15/16/17 年的净利润承诺分别为142/2099/2819 万元，四维医学三年的净利润承诺分别为1278/1811/2576 万元，对公司盈利增厚贡献约10%左右。

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