报告名称：元力股份(300174)发布五年战略规划 剑指VOCs环保应用
报告类型：深度分析
报告日期：2015-12-27
研究机构：兴业证券
研究员：汪洋,孟维维,濮阳,符云川
股票名称：元力股份
股票代码：300174
页数：12
简介：投资要点
事件：1）12 月27 日，公司公告未来五年发展规划。2）拟使用1 亿元设立南平元力活性炭，用于提高医药健康、环保储能等高端活性炭的生产能力。3）拟使用1 亿元设立福建元力环境工程，立足活性炭产业链，打通环保应用。
对此我们点评如下：
五年规划围绕三大战略方向：环保应用、高端活性炭、绿色轮胎。
VOCs 治理为突破口，打通环保应用工程市场。1）VOCs 千亿治理市场开启：15 年出台三项行业VOCs 排放标准，国家地方排放标准加速完善。排污费&补贴有望理顺VOCs 治理模式。吸附-脱附-冷凝、吸附-燃烧是VOCs 治理的主流技术。活性炭是VOCs 治理核心耗材，公司相关多元化拓展顺利。2）打通环保应用，下游市场急剧扩容。公司设立两个子公司，环保应用拓展迅速。活性炭是VOCs 等大气污染物治理、工业污水和生活污水处理的核心耗材，效果显着且成本低廉。公司模式转型升级，产品销售转向环保工程/运营；这不仅与公司原有活性炭龙头业务协同性极强，同时发挥了上市公司的融资优势，下游市场空间急剧扩容。
新材料/健康医药/环境高端活性炭转型升级。公司占有国内木质活性炭三成市场，是国内绝对龙头。未来活性炭产品向高端化转型升级：1）超级电容碳：公司目前技术能做到19 万/吨的产品，日韩高端产品售价最高达到100 万/吨；2）食用药用活性炭：目前正在论证的过程中，未来会上1万吨/年的生产线；3）血液净化碳：目前开始研究开发容易让分子量大的溶质透过的膜及采用透析以外的方法，活性炭是非常好的解决方案。
绿色轮胎为契机，进军白炭黑产业。白炭黑运用于绿色轮胎，市场空间巨大。高分散白炭黑替代炭黑用于轮胎生产，可以有效降低轮胎的滚动阻力。而使用全白炭黑的胎面胶料，可降低25%的滚动阻力，从而节约5%以上的燃油。下属公司EWS 是国内少数取得轮胎论证的供应商之一，随着欧盟“绿色轮胎”标准实施，对高分散白炭黑的需求将日趋旺盛。
投资建议：维持增持评级，资本运作预期强。我们预计15 至17 年净利润达到0.38/0.58/0.82 亿元；目前公司总市值42 亿元。公司11 年2 月上市，至今尚未股权融资。大股东持股比例接近59%，资本运作预期强。活性炭高端领域空间不可限量，公司作为活性炭龙头，高端产品、清洁能源应用齐头并进。基于此，推荐投资者关注！
风险提示：活性炭高端产品拓展低于预期

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