报告名称：卫宁软件(300253)投资“贴心医生”APP 助力面向C端的云康布局
报告类型：点评报告
报告日期：2015-12-31
研究机构：中金公司
研究员：卢婷
股票名称：卫宁软件
股票代码：300253
页数：5
简介：公司近况
公司拟使用自有资金1,901.3158 万元增资参股中康尚德科技（北京）有限公司，增资完成后将持有其5%的股权。中康尚德的核心产品是手机APP 管理软件——“贴心医生”。
评论
“贴心医生”提供基于垂直社交的健康服务，医生与患者用户均集中在北京地区，规模已达千万。
（1）“贴心医生”由手机客户端APP 和大数据管理服务系统组成，是一种为医生提供患者管理、辅助医疗、电子病历、远程就诊等功能的系统产品。患者也可以利用该软件管理自己的健康档案，形成就医参考，方便预约、就诊。
（2）2015 年1 月，中康尚德获得天使轮融资1,000 万元；2015年6 月，A 轮融资5,125 万元，其中天瑞仪器投资4,625 万元获得约12.8%的股权（经本次投资稀释后约为12.2%）。本次卫宁软件投资，中康尚德的整体估值已达到3.8 亿元。
（3）中康尚德原股东曾承诺：①截止2015 年末，确保注册用户数达1,207.36 万人，其中医生7.36 万人，其他注册用户1,200万人；②截止2016 年末，累计实现含税收入达到5,000 万元。同时，卫宁软件和天瑞仪器拥有反稀释、年复合投资收益率锁定等权利。
“贴心医生”将完善公司在移动医疗领域的布局，与公司的体检管理、糖尿病与孕妇管理、远程电生理监测等业务产生协同。
（1）“贴心医生”将成为卫宁软件云康布局的重要板块，其商业模式和丰富的医生、患者资源将与公司的优孕宝、康信等产品，以及前期投资的纳龙科技产生良好的协同效应。
（2）公司的云康布局覆盖病前体检、保健，以及病后康复、慢病管理等各个环节，与云医共同向居民提供一站式的O2O 与B+B2C医疗健康服务。
估值建议
维持中性。维持2015~2016 年全面摊薄EPS 分别为0.31/0.49 元。
风险
（1）传统医疗信息化业务的区域扩展受阻；（2）市场竞争导致项目毛利率大幅下降；（3）新商业模式落地进程缓慢。

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