报告名称：中利科技(002309)换股收购中利腾晖少数股权 合计转让260MW光伏电站 维持买入评级
报告类型：点评报告
报告日期：2015-12-30
研究机构：申万宏源
研究员：孔凌飞,孟烨勇
股票名称：中利科技
股票代码：002309
页数：3
简介：公司12 月15 日发布公告：常熟新晖、常熟宏鑫与江山永泰分别签订了《股权转让协议》，常熟新晖、常熟宏鑫分别将其持有的2 家共150MW 光伏发电项目公司100%的股权转让给江山永泰。12 月25 日公告：中利科技、中利腾晖、常熟中晖、常熟宏鼎分别与正则通签署了《股权转让协议》，将其分别持有的4 家共90.8MW 光伏发电项目公司100%的股权转让给正则通；同日，常熟宏成与北京恒源天泰签署了《股权转让协议》，常熟宏成将其持有的20MW 农光互补项目标的公司的100%股权全部转让给北京恒源天泰。
公司12 月29 日发布发行股份购买资产公告：拟向国开金融、农银苏州投资、国联创投、农银无锡投资和农银国联发行股份购买其持有的中利腾晖25.19%股权。本次发行股份数量为68,892,792 股，发行价为17.07 元/股，交易完成后，中利腾晖将成为中利科技的全资子公司。
四季度迎来光伏电站转让高峰，预计全年业绩大幅转正。公司今年光伏业务的目标是全年建设并网超过1GW，并实现800MW 电站转让，但公司前三季度尚未实行电站的大规模转让并确认收入，导致业绩报亏；本次7 家标的公司股权的转让标志着公司共260.8MW 光伏发电项目的成功转让，另外，此前公司与华利光晖签订326MW 电站转让协议，预计将于2015年9 月至12 月陆续并网发电，考虑公司其他的项目转让，全年业绩大幅转正可期。
全资控股中利腾晖增强公司综合竞争力。中利腾晖是国内专业从事光伏电站开发建设、光伏组件及电池片生产销售的企业，是少数具备百兆瓦级并网发电光伏电站系统开发能力，并且具有自有电站组件生产能力的光伏电站开发商之一。2012 至2014 年累计实现并网销售光伏电站项目超过800MW。交易前公司持有中利腾晖74.81%股权，通过本次交易上市公司将实现对中利腾晖的全资控股，对上市公司业绩有所增厚。
公司与战略投资者的利益捆绑进一步增强。公司曾于2014 年12 月通过增资扩股的形式引入了国开金融等战略投资者。增资扩股为公司光伏业务提供了资金支持，战略投资者也为公司带来了丰富的项目资源和融资渠道。本次发行股份购回中利腾晖25.19%股权后，国开金融等战略投资者将合计拥有交易完成后公司10.76%股份，这将有效增强公司与战略投资者的利益捆绑，对于公司光伏业务的长远发展意义重大。
维持盈利预测，维持“买入”评级。我们暂不调整公司盈利预测，预计公司2015-2017 年分别实现净利润4.3 亿元、5.03 亿元以及5.75 亿元，对应EPS 分别为0.75、0.88、1.00元，对应当前股价2015 年27 倍、2016 年23 倍PE。维持对公司的买入评级。

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