报告名称：海南海药(000566)参与公立医院改制 深入拓展医疗服务
报告类型：点评报告
报告日期：2015-12-30
研究机构：华泰证券
研究员：杨烨辉,姚艺
股票名称：海南海药
股票代码：000566
页数：8
简介：事件：与泰州市姜堰区人民政府、银康（上海）健康发展有限公司共同签署了《战略合作协议》，三方共同整合泰州市姜堰区域医疗机构资源，以扩大集聚区医疗服务能力及规模。
点评：
1、 参与公立医院改制，深入布局医疗服务产业。公司此次与泰州市姜堰区人民政府、银康健康三方合作，顺应了国家医改大方向。我们判断，随着医改的不断深入，严重滞后的公立医院改革有望在2016年实现加速，社会资本投资参与医疗事业将迎来爆发期。泰州市姜堰区人民政府拥有辖区内众多医疗机构资源，银康健康则以运营医疗、养老投资见长，三方合作能实现优势互补、资源的整合与共享，目标是建设姜堰健康服务业集聚区（拟分为医疗服务区、康复养老区、健康养生区、中医诊疗文化区、教育培训区、商业配套区六个功能区，合作多方预计拟总投资50亿元），重点打造以肿瘤防治为特色的现代化、国际化研究型医院。公司一方面得以拓展医养结合的养老服务（其他医疗服务合作内容预计将后续推出），另一方面得以抢占当地公立医院资源（政府方将积极推进公司与当地公立医院的PPP合作，PPP等相关公立医院改革模式详情见正文），公司借此将打响参与公立医院改革地方战役，深入布局医疗服务。
2、 强化医疗端，大健康服务产业进一步延伸。公司积极构建互联网医疗大健康产业链，孵化医疗OTO平台，控股重庆亚德成功打造重庆区域医疗信息化平台，携"医事通"打造国内领先的移动医疗云平台，借金圣达空中医院解决基层医疗痛点，同时与中日友好医院合作共同推进全国性基层远程医疗，互联网医疗架构不断完善。从构建互联网角度讲，此次参与公立医院改革，有望解决公司医疗端资源的匮乏，拓展医院和医生资源，实现内部资源与外部资源的对接；从产业链角度讲，公司则实现了大健康服务产业的延伸，拓展了医疗服务，为未来开展相应业务创造了条件。此次合作也有利于提升公司在医院管理和医院整合方面的竞争力，后续在医院资源方面的介入令人期待。
估值评级：公司的核心医药品种有望维持高增长，同时坚定地拓展互联网医疗，积极参与公立医院改革，深入医疗服务，我们认为2016年将是公立医院改革大年，公司的积极布局利于抢占行业先机。我们预计公司15-17年EPS分别为0.46、0.70、0.88元，对应PE分别为89、59、46倍，维持增持评级。
风险提示：公立医院改革进程低于预期，公司整合医疗资源的效果低于预期

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