报告名称：华夏幸福(600340)牵手乐观切入VR 收购火炬孵化加速扩张
报告类型：点评报告
报告日期：2015-12-27
研究机构：兴业证券
研究员：陈永,阎常铭,齐东
股票名称：华夏幸福
股票代码：600340
页数：7
简介：事件：1、华夏幸福下属子公司华夏幸福（大厂）文化影视产业园投资有限公司与乐视虚拟现实科技（北京）有限公司签订战略合作协议。2、华夏幸福收购苏州火炬创新创业孵化管理有限公司。
点评：
牵手乐视VR，切入广阔VR市场空间。VR产业仍处于高速成长初期，5年内全球虚拟现实市场规模将达到1500亿美元。华夏幸福与乐视强强联合，优势互补，可共享VR广阔空间。双方合作一方面可以将乐视庞大用户量转化为对VR设备的巨大需求，另一方面而华夏幸福园区内的VR技术产业集群，可以为乐视提供良好的技术支持和服务，并利用自身平台的国际VR团队资源和相关硬件条件加速乐视内容孵化。随着双方成立相关VR设备和内容的子公司，相关VR产业链上的投资将有效转化为公司产业发展服务收入。
收购火炬孵化，产业新城加速发展。火炬孵化是中国专业O2O园区运营服务商，旗下拥有"博济科技园"、"创客邦"、"O'Park"三大业务品牌。华夏幸福的优势在于大量企业客户，而火炬孵化的优势在于企业服务能力，收购火炬孵化，有助于华夏幸福快速获得企业服务能力，开启新的商业空间。本次收购是华夏幸福上市以来进行的首次收购，是华夏幸福在产业新城业务战略并购的开端，以此为标志，产业发展有望加速扩张。
联手火炬孵化，打造中国版WeWork，开拓共享经济蓝海。随着"大众创业、万众创新"理念深入人心和互联网技术的快速发展，互联、互动办公空间的打造是大势所趋，共享经济空间广阔。日前WeWork以100亿美元的估值完成了9.69亿美元的融资，在全球创业公司中估值排名第11。火炬孵化旗下的创客邦是全国首批获得"国家级创新型孵化器"的众创空间，孵化面积超过30000平米，华夏幸福在众多运营园区均规划有众创空间，并具有租金低廉、产业联盟广泛、全球资源丰富等多元优势，双方联合，将成为共享经济快速发展的重要受益对象。
投资建议：华夏幸福的核心能力在于产业新城的运作，并通过地产销售变现。园区主要分布于京津冀和长三角区域，是京津冀一体化的最主要受益标的。公司产业新城模式的异地扩张不断得到验证，打开未来成长空间。预计公司2015-2017年EPS分别为2.0元、2.45元和2.95元，对应PE分别为16、13和11倍，维持"增持"评级。
风险提示：住宅销售不达预期；产业新城拓展不及预期

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