报告名称：万丰奥威(002085)汽车轻量化龙头企业 做大做强大交通战略
报告类型：深度分析
报告日期：2016-01-05
研究机构：中金公司
研究员：李正伟,奉玮
股票名称：万丰奥威
股票代码：002085
页数：15
简介：投资亮点
万丰奥威以汽车铝合金轮毂业务创立，通过外延式并购在镁合金业务、环保涂覆业务上取得重大突破，将有望显着受益汽车轻量化、环保化趋势。
汽车轮毂业务稳健发展，大举进军国内OEM 市场：公司汽车轮毂和摩托车轮毂业务近年来稳步发展，是公司最为稳定的现金流业务。未来受益国内竞争格局优化、原材料成本下降等趋势明显，公司已成立吉林和重庆子公司，国内OEM 市场取得重大突破，未来现金流业务地位稳定。
并购达克罗涂覆高毛利业务，受益环保大趋势：公司2013/14 年分别并购了上海、宁波达克罗涂覆业务，已形成良好发展趋势。无铬环保涂覆已经成为下游汽车、交通等领域客户的强制要求，未来公司涂覆业务借助滋生龙头地位将显着受益。
并购镁瑞丁业务，加速进入汽车轻量化业务：公司原有汽车铝合金轮毂业务已为公司进入汽车轻量化材料打下基础；未来随着公司正式并购镁瑞丁业务，将加快公司在汽车轻量化方面布局，与公司原有客户、产品形成良好互补交叉，有助于公司产品进一步打开国内OEM 市场。未来随着整车油耗降低标准日趋严格，整车轻量化材料应用将更加全面，公司依托并购镁瑞丁业务将有助于公司在轻量化上领先竞争对手。
试水新业务、做大做强大交通战略：公司通过参股卡耐新能源、与途虎就二手车、汽车金融等业务领域展开合作，已开始布局未来新能源汽车和汽车后市场两大方向，凭借公司过去在外延式扩张积累的产业经验，公司正围绕“大交通”战略进行新的业务布局，打造公司新的增长点。
财务预测
我们预计公司未来2015/16/17 年净利润为7.0/9.1/11.6 亿元，同比增长60.9%/30.1%/26.8%。
估值与建议
看好公司外延式发展和轻量化业务上的开拓，首次覆盖给予推荐评级，目标价40 元，对应2016 年40 倍P/E。
风险
整合低于预期。

下载地址：万丰奥威(002085)汽车轻量化龙头企业 做大做强大交通战略