报告名称：沧州明珠(002108)高端湿法隔膜如期投产 强化行业龙头地位
报告类型：点评报告
报告日期：2016-01-05
研究机构：国海证券
研究员：代鹏举
股票名称：沧州明珠
股票代码：002108
页数：4
简介：事件：
公司公告全资子公司德州东鸿制膜科技有限公司投资建设“年产2500 万平方米湿法锂离子电池隔膜项目”的相关设备调试完毕，完成试生产，现已开始正式投产。
点评：
2500 万平方米湿法隔膜如期投产，行业龙头地位加固。自特斯拉三元技术出现，湿法隔膜用于动力电池，与陶瓷涂覆技术结合可以解决电池安全性问题，同时膜的厚度只有12-16 微米，内阻很小，可以大功率放电。公司2500 万平方米湿法隔膜如期投产，在生产干法锂离子电池隔膜产品同时具备规模化生产湿法锂离子电池隔膜产品的能力，成为少数能够生产高端锂电湿法隔膜的上市企业，行业龙头地位凸显。
湿法隔膜有望成为公司隔膜业务持续增长的动力。目前我国湿法隔膜仍以进口为主，国内动力电池厂商湿法隔膜国产化需求迫切，公司凭借技术优势打破动力锂电池湿法隔膜壁垒，缓解锂电池湿法隔膜供不应求的局面。此外，公司继续扩大湿法隔膜产能，拟以自筹资金新建6000 万平方米湿法隔膜项目。预计湿法隔膜规划总产能8500 万平方米隔膜项目稳定投产后将实现营收4.18 亿元，有望成为公司未来隔膜业务持续增长的动力。
维持公司“买入”评级。公司2500 万平方米湿法隔膜如期投产，成为少数能够生产高端锂电湿法隔膜的上市企业，行业龙头地位凸显。随着继续扩大湿法隔膜产能，预计生产规划总产能8500 万平方米隔膜项目全部稳定投产后将实现营收4.18 亿元，有望成为公司未来隔膜业务持续增长的动力。我们看好公司未来发展前景，预计公司2015-2017 年的每股收益为0.34、0.45 和1.21 元，维持“买入”评级。
风险提示：下游增速低于预期；同行业竞争加剧风险；隔膜项目建设进度低于预期。

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