报告名称：兔宝宝(002043)传统主业逆势强劲增长 互联网改造加速
报告类型：深度分析
报告日期：2016-01-06
研究机构：广发证券
研究员：邹戈,谢璐
股票名称：兔宝宝
股票代码：002043
页数：14
简介：传统主业步入快速发展阶段，业绩高速增长
公司2005 年在行业内开创专卖店模式先河，2010 年后开始快速扩张，截止2015 年9 月底，兔宝宝各类专卖店总数为1590 家。凭借在质量管控体系、运营管理、品牌营销方面的长期投入，经销网络日益成熟，公司对品牌的多年培育开始步入收获期，近两年OEM 模式的放量成功实现了品牌输出；品牌、渠道、产品等方面积累下的巨大竞争优势使得公司在行业景气低迷时进一步抢占对手份额逆势快速增长；公司同时围绕板材业务积极进行品类延伸，进军家居成品领域，已具备全屋定制一站式家装基础。
收购多赢打造双主业，“互联网+全屋定制”有望后来居上
多盈网络是具备多年丰富经验的全网电商营销服务商，旗下拥有三大服务模块，包括母公司主营电商代运营、代经销业务；返利导购网站利趣网、试用导购网站领啦网，各项业务目前处于快速发展期，用户数目和活跃度持续提升，发展前景广阔。此次收购更为深远的意义在于，和公司装修材料、成品家居等主业形成协同效应，有助于加速公司互联网的转型改造进程，打造一站式全屋定制电商平台。
投资建议：
公司作为高端装饰板材行业龙头，多年积累下的品牌、渠道竞争优势突出，一方面凭借OEM 模式快速异地扩张，实现品牌价值变现；一方面积极进行品类扩充，布局成品家居领域，提升盈利能力；业绩未来有望持续处于快速增长通道。同时公司积极进行互联网转型，此次收购多盈网络意义深远，其自身电商服务业务发展潜力巨大，且有助于提升公司互联网营销实力、完善O2O 服务模式，加速打造一站式全屋定制家装电商平台。预计公司2015-2017 年EPS 为0.20、0.29、0.40（已摊薄），给予“买入评级”。
风险提示
下游需求大幅恶化、转型低于预期；

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