报告名称：网宿科技(300017)业绩再超预期 CDN龙头强者俞强
报告类型：点评报告
报告日期：2016-01-12
研究机构：长江证券
研究员：马先文
股票名称：网宿科技
股票代码：300017
页数：4
简介：事件描述
网宿科技发布2015 年度业绩预告，报告期内归属于上市公司股东的净利润为8-9 亿元，同比增长65.39%-86.07%，预计非经常性损益为8273 万元。
事件评论
互联网高速发展，CDN 龙头最大受益行业红利。公司净利润同比增长65.39%-86.07%，再超市场预期。公司主业CDN 和流量高度相关，一方面受益于降费提速、光纤入户以及4G 普及，另一方面互联网网民持续增长、移动互联提升上网时长，我国互联网流量高速增长。依据工信部最新数据，2015 年1-11 月份移动互联网接入流量累计达36.6 亿G，同比增长101.2%，户均移动互联网接入流量环比持续提升，固定宽带接入时长达45.55 万亿分钟，同比增长21.2%。以细分行业来看，斗鱼、战旗、全民、虎牙等主流的大规模直播平台均是公司客户，该细分领域业务的快速增长对公司营收拉动作用明显。我们判断受益于带宽持续提升和大流量内容普及，未来三年互联网流量有望保持40%以上复合增速，而公司作为CDN 行业龙头，最大受益行业高增长。
规模效应持续发酵，盈利能力继续提升。CDN 业务具备明显的规模效应，一方面随着业务量的增长集约采购成本有望得到相对较好的控制，另一方面带宽复用可持续提升毛利率，且公司不断通过技术改进提升运营效率，盈利能力得以继续提升。
战略全面升级，纵横迈向全球一流云服务商，中长期成长可期。公司在持续巩固CDN 优势的同时，顺应行业趋势战略升级开启云计算新篇章：1、国际化将横向扩展公司CDN 市场边界，分享全球尤其是新兴市场CDN 行业高增长红利；2、私有云服务和云安全是公司云技术产品化的两大方向，有望将云计算、云存储、云安全等多项云技术实现价值变现；3、社区云平台卡位我国重度应用兴起之势，打造开放式多方共赢平台切入4K 视频、云游戏、虚拟现实、在线教育、在线医疗等领域，随着用户付费习惯的快速培育，其成长空间和商业落地可期。
盈利预测和投资建议：坚定看好公司业绩高成长，上调2015-2017 年增发摊薄后EPS 预测为1.22、1.90 和2.9 元，对应PE 分别为40、25 和17 倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险；新战略推进不达预期。

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