报告名称：南大光电(300346)MO源业务企稳 电子化学品进口替代空间大
报告类型：深度分析
报告日期：2016-01-14
研究机构：东北证券
股票名称：南大光电
股票代码：300346
页数：17
简介：MO源业务触底反弹，全球份额有望增长：公司是国内唯一的半导体前驱体供应商，作为电子气体龙头企业，在全球MO 源的市场份额中位居第一。近年来由于LED 行业景气度下降，MO 源单价下降，但今年以来MO 源产品的价格逐渐趋于稳定，目前的下降空间已经很小，有望形成企稳反弹的趋势；加上未来国际MO 源的主要竞争对手由于安全与成本的原因有可能退出市场，公司在全球MO 源的市场份额有望进一步扩大。
入股北京科华，剑指百亿美元半导体化学品市场：公司1.2 亿元入股北京科华微电子，占31.39%股权，切入光刻胶领域。北京科华是国内光刻胶的先行者，在国内具有领先优势，目前公司的248nm 产品已通过中芯国际进行认证并获得商业订单，193nm 已获重大立项，有望成为光刻胶国产化的关键。
进军特种气体领域，打造电子气体大平台：公司在国家02 专项的扶持下，布局高纯气体领域，进入国家重点扶持的集成电路制造市场，有望打破国外企业垄断的行业格局；同时公司在研的电子气体项目丰富，增资全椒南大光电推进特种气体技术更新换代，打造电子气体大平台；2014 年全球电子特种气体市场达60 亿美元，未来有望进一步扩大，为公司打开更大的市场空间。
首次覆盖，给予“买入”评级！我们认为公司的MO 源业务已经接近触底反弹，未来有望在全球MO 源市场进一步扩大市场份额，同时公司参股北京科华有望成为光刻胶国产化的关键一步，在国家02 专项的扶持下，进军高纯气体领域，打造电子气体大平台。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.32/0.48/0.67 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：MO 源价格进一步下跌；光刻胶与特种气体的市场开拓不及预期等。

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